保費收入增速放緩 上市險企或掀融資潮
隨著10月17日新華人壽發(fā)布前9個月保費收入報告后，4家上市險企前三季度“成績單”悉數(shù)亮相。受國內經濟增速放緩、資本市場萎靡等因素影響，保險公司保費收入增速放緩，減值、融資壓力則進一步增大增大。
根據4家公司發(fā)布的報告顯示：今年前9個月，中國平安總保費收入1797億元，同比增長12.5%，在4家公司中表現(xiàn)最好；新華保險和中國太保的總保費收入分別為778.3億元和1268億元，同比分別增長4.7%和4.6%；表現(xiàn)最糟糕的是中國人壽，總保費收入2631億元，同比下降了0.4%。
利潤增速迥異
在公布前9個月保費收入的同時，中國人壽同期發(fā)布了前三季度業(yè)績的提示性公告。公告稱：經公司初步測算，預計截至2012年9月30日，歸屬于公司股東的凈利潤較2011年同期下降55%，僅為167.17億元，每股收益0.59元。
對此，中國人壽給出的解釋是：2012年前三季度受資本市場持續(xù)低位運行導致投資收益率下降和資產減值損失增加的影響。該公告僅為公司初步的估算，有待進一步核查，也未經審計。
與中國人壽糟糕表現(xiàn)形成鮮明對比的是，中國平安前三季度利潤增速大幅領先同業(yè)。中國平安第三季度單季度利潤增速超過50%，若不考慮去年同期并表深發(fā)展的一次性影響則小幅負增長，好于同業(yè)。
“稅延型個人養(yǎng)老保險試點漸行漸近，平安壽險是最受益的?！鄙赉y萬國分析稱，預計第四季度稅延型個人養(yǎng)老保險上海試點可能推出，較大程度上帶動養(yǎng)老保障型產品的銷售。根據測算，養(yǎng)老保險稅收優(yōu)惠政策將為行業(yè)帶來10%左右的保費增量，對保險公司的價值貢獻在5%-10%。平安壽險將最大程度受益于養(yǎng)老保險稅收優(yōu)惠政策。
對于中國人壽的表現(xiàn)，申銀萬國表示，單季計提資產減值100億元左右，低于市場傳言的140億元。事實上，今年第三季度，滬深300指數(shù)下跌7%，債券指數(shù)下跌1.3%，浮虧大幅增加屬預期之內，“中國人壽計提減值幅度遠超我們預期”。
國泰君安則指出：中資壽險公司盈利表現(xiàn)不佳(預計中國人壽2012年末每股凈資產為7.25元，低于其公告的2012年上半年每股凈資產7.55元)，但是，公司本次公告的每股收益仍低于預期。
“由于第三季度資本市場表現(xiàn)不佳，中國太保也可能有相似情形，如投資表現(xiàn)不佳及資產減值損失等。對其短期股價影響負面?！眹┚卜治龇Q，目前，壽險行業(yè)缺乏顯著的正面催化劑。
資金壓力大增
根據申銀萬國測算，中國人壽、中國平安、中國太保和新華保險可供出售的金融資產項下公允價值變動分別為146億元、76億元、43億元和6億元，相應季末浮虧增加至154億元、175億元、99億元和19億元，基本回到2011年末水平。這使得第三季度上市險企減值壓力再度出現(xiàn)。
事實上，經過前二季度大幅計提減值損失，原以為可以在下半年輕松一些的保險公司再度焦慮起來。第三季度資本市場依舊低迷，股市和債市雙雙下跌令險企投資浮虧再度擴大，凈資產表現(xiàn)大打折扣。
在此情形下，上市險企將再度面臨資本饑渴。在首發(fā)280億元次級債完成之后，中國人壽近日將啟動第二批約100億元次級債發(fā)行。新華保險于8月初完成了100億元次級債募集，償付能力充足率得到提升。
對此，一位市場分析人士并不樂觀，在接受記者采訪時表示：“如果資本市場沒有明顯好轉，在業(yè)務擴張戰(zhàn)略下，新華保險仍將面臨資本補充壓力?！倍@顯然不僅僅是新華保險一家的煩惱。
中金公司認為，由于股市和債市表現(xiàn)不佳，保險公司盈利能力出現(xiàn)惡化，財務實力面臨挑戰(zhàn)。如果資本市場持續(xù)表現(xiàn)疲弱，保險公司普遍面臨新一輪資本補充壓力。不久前，中國太保也發(fā)布公告稱，計劃定向增發(fā)約80億H股，從而使集團償付能力充足率水平保持在近400%左右的較高水平。
“與前述兩家公司相比，中國太保面臨的資本金壓力最小?！鄙鲜龇治鋈耸繌娬{，“如若資本市場好轉，第四季度險企減值準備金或減少，有助于提升利潤?！?/p>
記者注意到，自9月末以來，部分保險公司開始積極加倉，普遍認為隨著經濟階段性企穩(wěn)，加上維穩(wěn)信號的傳遞，第四季度存在不少投資機會。目前，大多數(shù)保險公司的權益投資倉位仍處于10%以下的歷史低位，伴隨著險資加倉并積極籌謀波段操作，浮虧收窄或有可能。
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