張庭賓：中國很難像08年那樣幸運了 A股會崩盤嗎
張庭賓
“我希望中國股市崩盤！”這是羅杰斯3月23日接受采訪時所言。
此言的背景是，此前一天(3月22日)，匯豐剛剛公布了3月中國PMI(采購經(jīng)理人指數(shù))預(yù)覽值——48.1，該數(shù)據(jù)結(jié)束了連續(xù)3個月的升勢，創(chuàng)4個月來最低，且連續(xù)第5個月位于榮枯分水嶺50的下方。當然老練的羅杰斯不忘加上一句：“因為這樣我就可以買入中國的股票了?！?/p>
同日，國務(wù)院國資委主任王勇稱，不少中央企業(yè)反映，當前與2008年金融危機相比，形勢可能更為嚴峻。而早在去年10月，溫州中小企業(yè)協(xié)會會長周德文就直言：日子已經(jīng)比2008年更難過了。
這就提出了一個嚴峻的問題：中國經(jīng)濟會不會硬著陸？A股會不會崩盤？坦率地說，筆者認為中國已經(jīng)很難像2008年那樣幸運了，中國經(jīng)濟、金融“置之死地而后生”的概率更大。
在2006年初，本人曾以《2006危與機：美國危機懸念與中國改革速度》一文預(yù)警：人民幣升值與石油價格上漲可能導(dǎo)致美國房地產(chǎn)泡沫破滅；在2007年初以《警惕2007：為2008年醞釀新亞洲金融危機》一文預(yù)警：如果中國順從于美國壓力，人民幣加速升值，中國的股市和樓市泡沫將急劇放大，奧運會前后熱錢集中外逃，中國遭遇后奧運危機。
中、美兩國的這兩種危機風險同時存在，關(guān)鍵看誰先誰后，一方先爆發(fā)，另一方就幸免于難。
所幸的是，2008年5月12日的汶川大地震讓決策層頭腦冷靜了下來，當時5月底6月初的集體調(diào)研已發(fā)現(xiàn)貨幣緊縮導(dǎo)致不少企業(yè)休克；人民幣升值停止了。與此同時，人民幣升值和國際油價上漲到每桶147美元，把美國的基準利率推高到5.25%，引爆了次貸和次貸金融衍生品泡沫的破滅，美國爆發(fā)了金融危機。
2008年美國爆發(fā)金融危機后，實際給了中國一個天大的機遇，當時的中國經(jīng)濟救是該救，但方向應(yīng)當是進行結(jié)構(gòu)調(diào)整，激勵高科技發(fā)展，投資環(huán)保循環(huán)經(jīng)濟，加大農(nóng)業(yè)水利建設(shè)；有效控制房價；增資社保體系擴大內(nèi)需等。
然而我國卻發(fā)動了一場前所未有的浩大基建投資，主要投資于房產(chǎn)、鐵路、公路和機場，將樓市泡沫推高到無以復(fù)加的程度，以至于2010年不得不強力調(diào)控樓市。
當樓市在2011年初盛極而衰的時候，中國經(jīng)濟的基本面已經(jīng)比2008年大大惡化了。2008年的“股災(zāi)”雖造成國民幾萬億元的財富損失，但那只是過去積累的余錢；然而，2011年樓市泡沫的破滅，不僅將國人最大額的財富積累(上百萬億元)套牢在樓市中，而且將國民未來一二十年的預(yù)期收入也深套其中。權(quán)貴既得利益者則利用2009~2010年的股市反彈，全力大小非變現(xiàn)和IPO融資套現(xiàn)，所以說A股在2011年后的每況愈下勢在必然，A股與美股走出背反行情勢在必然。
而中國救市成為國際大宗商品價格卷土重來的重要因素，比如國際銅價再創(chuàng)新高；人民幣再度升值，將中國制造逼向更困難境地；勞動力供給的劉易斯拐點到來，再推工資成本；大量企業(yè)的流動資金被套牢在樓市中……
在對外政策上，中國巨額外儲大量購買美國債券、歐洲債券，僅美國國債最高峰時就超過1.3萬億美元，而極少儲備黃金、石油和中國制造業(yè)的必備資源。
與此同時，美國吸取了2008年的教訓，采取多種措施降低對中東的石油依賴度，進口石油比重已由2008年的14.9%下降到2010年的8.83%；2011年已經(jīng)成為成品油凈出口國。而中國大力發(fā)展汽車工業(yè)，導(dǎo)致進口石油依賴度提高到了近60%，中東占進口份額提高到近50%。
簡言之，現(xiàn)在中美兩國的危機天平，已經(jīng)由2008年年底傾斜中國轉(zhuǎn)向大為傾斜到美國一端。
未來對于中國而言，已經(jīng)基本明確了探改革開放30年來經(jīng)濟、社會大底的趨勢，已經(jīng)基本明確了“置之死地而后生”的格局。當然，這也未必是壞事，因為這里可能孕育著大洗牌，進而大升級的轉(zhuǎn)機。
僅供參考，投資者決策風險自負
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