投資策略師哈繼銘：經(jīng)濟(jì)增速上半年觸底反彈
高盛投資管理部中國副主席兼首席投資策略師哈繼銘博士，日前接受中國證券報采訪時表示，受益于政策微調(diào)、對購買首套房的政策松動，以及鐵路、高速公路和農(nóng)業(yè)等基礎(chǔ)建設(shè)投資加速，中國經(jīng)濟(jì)增速在2012年上半年觸底反彈，其中基礎(chǔ)建設(shè)成為政府調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的重要變量。他還指出，長期來看，隨著中國消費結(jié)構(gòu)升級，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和老齡化帶來的產(chǎn)業(yè)機(jī)會是未來的投資亮點。
基建成經(jīng)濟(jì)重要變量
哈繼銘指出，從全球來看，美國的經(jīng)濟(jì)情況相對其他發(fā)達(dá)國家比較理想，復(fù)蘇加快顯而易見，這主要有三個原因，首先是美國具有很強(qiáng)的科技創(chuàng)新能力，其次是能源價格便宜，第三是三四年前美國政府果斷地向企業(yè)注資，解決了金融危機(jī)帶來的債務(wù)問題。
而歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)仍然困難重重，面臨負(fù)增長的壓力，預(yù)計經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長還要過好多年。歐洲國家要進(jìn)行經(jīng)濟(jì)緊縮，但這受人為因素的干擾。未來歐洲國家如何解決債務(wù)問題，還有待觀察。
他說，中國經(jīng)濟(jì)一季度GDP同比增長8.1%，雖然一季度經(jīng)濟(jì)增速不及市場預(yù)期，但3月份的數(shù)據(jù)已顯示出反彈跡象。采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)預(yù)示經(jīng)濟(jì)增速在接下來的幾個月將會加速。工業(yè)增加值和全社會發(fā)電量從1-2月份的11.4%和7.1%分別反彈至3月份的11.9%和7.2%，固定資產(chǎn)投資增速小幅下滑，但仍維持在較高的水平。
在其他經(jīng)濟(jì)指標(biāo)下滑時，基礎(chǔ)建設(shè)成了政府最有能力調(diào)節(jié)的經(jīng)濟(jì)變量。3月份基建項目的復(fù)工率大大高于前兩個月，基礎(chǔ)建設(shè)投資同比增速從1-2月份的-2.4%升至3月份的5.7%。他預(yù)計加速項目審批將推動基礎(chǔ)建設(shè)投資。
中國的出口在2011年中時由于歐洲需求下降而增速下降。出口同比增速從1-2月份的6.9%回升至3月份的8.9%，高于市場預(yù)計的7.0%，看起來出口增速的拐點已經(jīng)到來。中國對歐元區(qū)的出口占中國出口總份額的19%，其中對德國和荷蘭等國的出口占比大，這些國家受歐債危機(jī)的影響較小。而中國對歐債危機(jī)的一些“重災(zāi)區(qū)”出口占比一直不大。
消費仍然保持了良好的增長態(tài)勢，人均可支配收入的上升支撐了零售增速，在近年來零售增速都至少有百分之十幾。中國農(nóng)村和城鎮(zhèn)人均可支配收入在2012年一季度繼續(xù)保持較強(qiáng)增長，分別增加了12.7%和9.8%，雙雙高于實際GDP增速并且上升勢頭良好。
貨幣環(huán)境相對轉(zhuǎn)好
哈繼銘指出，3月份的信貸數(shù)據(jù)很好地顯示出了最近政策微調(diào)的效果，M2和新增人民幣貸款增速分別從2月份的13.0%和15.2%反彈至3月份的13.4%和15.7%。更重要的是，3月份商業(yè)銀行新增人民幣貸款1.01萬億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于市場預(yù)計的8000億元，為2010年1月份以來第二高值。銀行間7天拆借利率逐漸從2012年1月的高位回落，而且在3月份銀行間利率基本上都在4%以下。這些都顯示出，貨幣環(huán)境在3月份相對轉(zhuǎn)好。
自2011年三季度以來中國央行已經(jīng)下調(diào)了100個基點的存款準(zhǔn)備金率。隨著CPI得到控制而且經(jīng)濟(jì)增速還在低位，更多的貨幣政策放松以及進(jìn)一步下調(diào)存款準(zhǔn)備金率都有可能。
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