“三缺”局面正改善 反彈基礎(chǔ)有待進(jìn)一步夯實
申銀萬國萬研究所 桂浩明
出現(xiàn)在本周一的股市上漲行情，曾經(jīng)讓很多投資者感到振奮。這倒不僅僅是因為大盤在日線五連陰之后，幾乎是絕地反彈般地被拉了起來，股指收復(fù)了2300點，更在于反彈有著多方面的理由，強烈提示出行情存在進(jìn)一步深入的空間。于是，籠罩市場多日的悲觀情緒開始退潮，大家想像著股指將如何再上臺階。
但事與愿違的是，反彈行情到了次日就遭遇到挫折，在本周二股指未能延續(xù)上漲走勢，相反出現(xiàn)了0.7%左右的跌勢，而且是個股全面下調(diào)，成交也有所萎縮，行情又再度陷入了低迷。股指何以會這樣運行？近期后市還有沒有反彈的機會？
如果對本周一的行情作一番分析，不難看出上漲的理由還是比較充分的。首先是剛公布的5月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)要稍好于預(yù)期，這不但打開了宏觀政策進(jìn)一步調(diào)整的空間，也給人們一個實體經(jīng)濟有望較快見底回升的預(yù)期；其次，央行及銀監(jiān)會對商業(yè)銀行有關(guān)平臺融資和房地產(chǎn)風(fēng)險控制指標(biāo)的調(diào)整，客觀上是發(fā)出了調(diào)控更加符合實際且將有序推進(jìn)的信號，這在很大程度上還是能夠被理解為利好；第三，西班牙銀行系統(tǒng)得到了歐盟的資助，不但暫時化解了危機，也讓人們相信歐盟在抵御歐債危機方面，確實是不遺余力的；最后，上周五降息利好公布后股市逆勢下跌，盡管也有其道理，可不管怎么說總有過頭之嫌。畢竟，降息與利率市場化的推進(jìn)對于實體經(jīng)濟來說，將具有長期利好的作用。股市可以因為某些因素對這些利好無法及時作出積極的反應(yīng)，但將利好完全當(dāng)作利空來對待，顯然也是陷入誤區(qū)的。因此，本周一股市的上漲，還是有其合理性的，從盤面表現(xiàn)來看也給人意猶未盡的印象。
那么，為什么行情沒有能夠持續(xù)下去呢？從表面來看，隔夜海外市場因為對希臘再次大選有顧慮而出現(xiàn)回調(diào)，對境內(nèi)股市構(gòu)成了某種抑制。但是，就境內(nèi)市場本身而言，也確實存在一個需要進(jìn)一步夯實反彈基礎(chǔ)的問題。前面已經(jīng)提到，從內(nèi)外部環(huán)境來說，現(xiàn)在都比較支持股市反彈?？墒枪墒袇s又缺乏足夠展開反彈的內(nèi)在動力。這突出表現(xiàn)在以下三個方面：一是市場供求矛盾沒有能夠得到有效的緩解，進(jìn)入股市的資金持續(xù)減少，這與日漸增加的股票供應(yīng)之間形成了明顯的落差。由于缺少資金，很多股票就難以獲得一個合理的估值，從而使得財富效應(yīng)散失，存量資金不斷外流。穩(wěn)定的資金供應(yīng)是股市平穩(wěn)運行的基礎(chǔ)，但是客觀而言，現(xiàn)在這個基礎(chǔ)變得很差，因此即便出現(xiàn)了上漲行情也就難以延續(xù)；二是雖然實體經(jīng)濟出現(xiàn)了些許向好的跡象，但是以現(xiàn)在經(jīng)濟運行的復(fù)雜程度而言，尚不能因此而斷言走勢已經(jīng)有了根本的好轉(zhuǎn)，因此在很多投資者看來，經(jīng)濟運行還存在較大的不確定性，在這個時候就發(fā)力做一波大的反彈，并不符合謹(jǐn)慎性原則，所以信心不足；三是在這次反彈中，房地產(chǎn)板塊起到了領(lǐng)漲的作用，盡管這個板塊的上漲也確實有其道理，但是在時下的大氣候里，很容易受到非議，并且行情越好的話其穩(wěn)定性就會更加受到爭議。在市場還無從確認(rèn)一個更加有效、也更有號召力的板塊作為領(lǐng)漲品種時，股市行情的展開也就遇到了缺乏核心動力的問題，自然不太可能深入下去。簡單來說，就是缺資金、缺信心和缺題材。這“三缺”決定了反彈缺乏堅實的基礎(chǔ)，因此股指欲漲還休就是不可避免的了。
不過，話也要說回來，畢竟以上這“三缺”的局面，還是在慢慢改善之中。就以資金面而言，現(xiàn)在引導(dǎo)、鼓勵各類長線資金入市的舉措已經(jīng)出臺了不少，隨著時間的推移，資金重新向股市聚集的局面是會逐漸形成的。所以，盡管就短線而言，股指確實很難真正漲起來，但是在各方面條件逐步好轉(zhuǎn)的情況下，慢慢走出谷底，形成一波上漲的可能性還是在加大，而這也就是投資者的希望所在。(桂浩明)
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