宏觀因素不樂(lè)觀 大盤(pán)弱勢(shì)反彈難脫底部束縛
上周市場(chǎng)延續(xù)調(diào)整，盡管上周五股指最終探底回升，但滬指全周仍以0.08%微幅收跌，兩市量能同步萎縮顯示市場(chǎng)情緒低迷。我們認(rèn)為，政策共振對(duì)于市場(chǎng)的利好作用有限，在經(jīng)濟(jì)層面未見(jiàn)全面好轉(zhuǎn)之際，股指很難擺脫反復(fù)震蕩的筑底格局。操作上，短期市場(chǎng)波動(dòng)極易加大個(gè)股盤(pán)中震蕩幅度，建議控制在半倉(cāng)之下，持倉(cāng)品種以中期業(yè)績(jī)穩(wěn)定的績(jī)優(yōu)品種為宜。
上周消息面意外而至，金融機(jī)構(gòu)一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，國(guó)內(nèi)不對(duì)稱(chēng)降息的來(lái)臨以及央行連續(xù)第五周凈投放舉措，一系列政策措施的不斷加碼，一定程度上緩解了年中過(guò)后因補(bǔ)繳存準(zhǔn)帶來(lái)的資金緊張局面。但考慮到7、8月資金面將遭受央企分紅等沖擊，以及7月到期資金量?jī)H為1510億元的實(shí)際狀況，未來(lái)一段時(shí)間資金供給方面仍然難以全面改善，且謹(jǐn)慎性放松貨幣政策是在二季度經(jīng)濟(jì)低迷情況下對(duì)沖到期逆回購(gòu)，并非增加額外的流動(dòng)性，這從兩市連續(xù)的成交低迷即可看出。
值得注意的是，本周即將公布的二季度數(shù)據(jù)才是關(guān)鍵，結(jié)合此前創(chuàng)7個(gè)月新低的6月PMI指數(shù)，及央行匆忙的降息時(shí)點(diǎn)選擇來(lái)看，本周數(shù)據(jù)恐難樂(lè)觀。另一方面，中期業(yè)績(jī)的披露情況令人憂心忡忡，這也需要我們近期倍加關(guān)注。有數(shù)據(jù)顯示，目前兩市已有959家公司公布2012年中期業(yè)績(jī)預(yù)告，僅有不到四成的確認(rèn)盈利出現(xiàn)增長(zhǎng)，其中，預(yù)計(jì)上半年凈利潤(rùn)同比增幅在50%以上的公司不過(guò)一成左右。但有137家公司宣布虧損，且23家上市公司對(duì)今年半年報(bào)做出了業(yè)績(jī)向下的修正，伴隨半年報(bào)業(yè)績(jī)的不斷落實(shí)，預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)修正的公司家數(shù)仍有擴(kuò)大的趨勢(shì)。如果說(shuō)目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，但是相應(yīng)政策利好可有所對(duì)沖，但上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力一旦匱乏，市場(chǎng)就難以擺脫底部束縛的震蕩形態(tài)。
盤(pán)面而言，上周股指再度探底，降息利好刺激市場(chǎng)拉動(dòng)新一輪的反彈，但從領(lǐng)漲品種的布局分布來(lái)看，仍以釀酒食品、醫(yī)藥等防御性品種為主，市場(chǎng)缺乏明顯的強(qiáng)度支持，短線資金的參與角度仍以避險(xiǎn)防御為主，這對(duì)于市場(chǎng)活躍度的維持并不有利。引導(dǎo)指數(shù)走向的權(quán)重品種，上周以保險(xiǎn)、房地產(chǎn)類(lèi)個(gè)股的單一護(hù)盤(pán)為主，、煤炭石油、有色金屬板塊周線指數(shù)仍處于探底格局，多數(shù)板塊處于底部補(bǔ)量震蕩階段，這些都會(huì)相應(yīng)拉長(zhǎng)市場(chǎng)筑底周期。對(duì)于現(xiàn)行市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，熱點(diǎn)脈絡(luò)還缺乏持續(xù)性效應(yīng)。再看兩市技術(shù)走勢(shì)，上周五尾盤(pán)指數(shù)的沖高收復(fù)5日均線，對(duì)于前期技術(shù)破位后股指重心下移的態(tài)勢(shì)進(jìn)行了修復(fù)，但后期延續(xù)性還有賴(lài)于場(chǎng)內(nèi)熱點(diǎn)進(jìn)一步推動(dòng)。單以上周五滬指暫時(shí)收復(fù)5日均線來(lái)看，對(duì)于扭轉(zhuǎn)三連陰的周K線的幫助不大。因而本周初滬指的盤(pán)中反彈，如不能迅速突破上方5周K線2259點(diǎn)壓力，股指就會(huì)再度回撤2200點(diǎn)的震蕩中樞。并且技術(shù)上的超跌反彈目前受制于熱點(diǎn)匱乏和反彈縮量的雙重制約。此外，綜合考慮本周的市場(chǎng)環(huán)境，即將密集公布的宏觀數(shù)據(jù)預(yù)期不佳，加之上市公司中期業(yè)績(jī)下滑勢(shì)頭加大，預(yù)計(jì)此輪反彈可能無(wú)功而返。
進(jìn)入本周，宏觀因素的不樂(lè)觀勢(shì)必會(huì)壓制做多力量，因而市場(chǎng)進(jìn)行低位震蕩來(lái)化解不利因素仍將是大概率事件。投資策略方面，可堅(jiān)持防御策略，等趨勢(shì)明朗后再確定出擊時(shí)機(jī)，進(jìn)行有效建倉(cāng)，適量持股的品種可沿著具備業(yè)績(jī)潛力的主線進(jìn)行布局。
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