國(guó)泰君安：下半年A股震蕩 IPO開閘影響已漸消化
昨日，國(guó)泰君安2013中期投資策略研討會(huì)在上海舉行。國(guó)泰君安在會(huì)上稱，下半年將延續(xù)經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇趨勢(shì)，A股震蕩區(qū)間在2100點(diǎn)~2350點(diǎn)。在配置上可重點(diǎn)關(guān)注新興行業(yè)和中上游周期類行業(yè)。三季度相對(duì)看好地產(chǎn)、建筑園林、通信、高端機(jī)械、農(nóng)業(yè)。四季度較看好電子、傳媒、計(jì)算機(jī)軟件、食品加工、中藥、醫(yī)療服務(wù)、環(huán)保等行業(yè)。而IPO開閘的影響已被市場(chǎng)部分消化。
國(guó)泰君安認(rèn)為，2013年以來經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)放緩，GDP增速由2012年四季度的7.9%降至2013年一季度的7.7%，但考慮到目前投資、消費(fèi)、出口依然穩(wěn)定，在低通脹背景下貨幣政策偏松持續(xù)，經(jīng)濟(jì)仍將平穩(wěn)增長(zhǎng)，弱復(fù)蘇趨勢(shì)延續(xù)，預(yù)計(jì)今年三四季度GDP增速分別為8.0%、7.9%。此外，流向企業(yè)的資金并未帶動(dòng)制造業(yè)投資增長(zhǎng)，企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)信心不足，未來最重要的關(guān)注點(diǎn)不是總量增長(zhǎng)，而是轉(zhuǎn)型提振企業(yè)信心。
從資本市場(chǎng)角度看，轉(zhuǎn)型期間傳統(tǒng)模式下定位周期階段的工具在逐步失效，系統(tǒng)性方向判斷的基礎(chǔ)仍然脆弱，難以形成一致性的方向認(rèn)識(shí)。2100點(diǎn)~2350點(diǎn)的震蕩區(qū)間突破需要更為明確的宏觀特征的出現(xiàn)，而上述情況在三季度出現(xiàn)的可能性偏低。
年初以來，市場(chǎng)在對(duì)轉(zhuǎn)型和穩(wěn)增長(zhǎng)的認(rèn)識(shí)過程中，接受2013年周期難以定位的特性，轉(zhuǎn)而形成結(jié)構(gòu)性分化格局。對(duì)于市場(chǎng)風(fēng)格的挑戰(zhàn)源于流動(dòng)性環(huán)境會(huì)不會(huì)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，而不是2010年轉(zhuǎn)型時(shí)相關(guān)板塊估值的天花板。資本市場(chǎng)規(guī)范化改革將強(qiáng)化企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)未來將更多體現(xiàn)企業(yè)層面競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，與宏觀指標(biāo)關(guān)聯(lián)性將逐步弱化。這一變化也有利于支撐轉(zhuǎn)型相關(guān)領(lǐng)域估值的提升。經(jīng)濟(jì)周期從未消失，早期指標(biāo)失去預(yù)警能力之后，滯后指標(biāo)一旦變化，對(duì)市場(chǎng)預(yù)期的調(diào)整將是立即和強(qiáng)烈的。
國(guó)泰君安預(yù)期，這種方向性選擇可能在四季度出現(xiàn)，兩種方向的超預(yù)期都存在可能。一種情景是經(jīng)濟(jì)增速大幅向上超預(yù)期；另一種是通脹向上或就業(yè)向下超預(yù)期，則會(huì)誘發(fā)對(duì)增長(zhǎng)可持續(xù)性的擔(dān)憂。迷霧散盡，方向自明。一旦出現(xiàn)方向性的信號(hào)，市場(chǎng)會(huì)快速消化。對(duì)市場(chǎng)參與者而言，行情節(jié)奏的把握是關(guān)鍵問題。
與此同時(shí)，不少行業(yè)分析師還對(duì)下半年各行業(yè)發(fā)展情況和投資策略進(jìn)行了展望。
國(guó)泰君安銀行分析師邱冠華稱，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)止跌、利率市場(chǎng)化政策已經(jīng)出臺(tái)等四大因素決定銀行股第二次春天何時(shí)來臨。而目前A股板塊轉(zhuǎn)換的癥結(jié)在于，制約銀行股上漲的最核心因素是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇低于預(yù)期、利率市場(chǎng)化和同業(yè)監(jiān)管擔(dān)憂，其中價(jià)值內(nèi)因素為市場(chǎng)會(huì)逐漸接受經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的事實(shí)，只要經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)止跌即可消除對(duì)股價(jià)負(fù)面影響；今年央行很可能推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革（擴(kuò)大存款上浮區(qū)間），但出臺(tái)嚴(yán)厲的同業(yè)監(jiān)管政策可能性較小。他預(yù)計(jì)8~9月經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)止跌，9~10月市場(chǎng)風(fēng)格實(shí)現(xiàn)切換。
而對(duì)于目前頗受市場(chǎng)關(guān)注的中小盤股，國(guó)泰君安研究員王稹稱，下半年投資策略為以事件主題為驅(qū)動(dòng)，自下而上挖掘個(gè)股。中小板、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)與整體業(yè)績(jī)有差異，權(quán)重股公司業(yè)績(jī)強(qiáng)者恒強(qiáng)，看好經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級(jí)方向，以事件主題為驅(qū)動(dòng)因素，自下而上挖掘成長(zhǎng)確定性高的個(gè)股。看好晶圓級(jí)攝像頭、智能眼鏡、ITO導(dǎo)電膜和液晶顯示轉(zhuǎn)移等產(chǎn)品的相關(guān)上市公司。
而對(duì)于目前頗受關(guān)注的重啟IPO對(duì)市場(chǎng)的影響，國(guó)泰君安策略研究員時(shí)偉翔認(rèn)為，IPO開閘的影響已被市場(chǎng)部分消化，預(yù)計(jì)IPO重啟后發(fā)行速度維持在20~30家/月，全年融資規(guī)模在1000億元左右，IPO規(guī)模/總市值不足0.4%，對(duì)A股的沖擊呈持續(xù)下降趨勢(shì)。
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