廣發(fā)證券：流動性好轉(zhuǎn)支持A股反彈
廣發(fā)證券近日發(fā)布5月A股投資策略，認為流動性好轉(zhuǎn)將繼續(xù)支持市場反彈。看好地產(chǎn)、券商龍頭、地產(chǎn)等藍籌板塊。
廣發(fā)證券認為，流動性好轉(zhuǎn)是支持市場反彈的核心邏輯，而當前流動性仍維持好轉(zhuǎn)趨勢。首先，官方PMI和匯豐PMI差異顯示中小企業(yè)景氣好于大企業(yè)，與去年以來對小微企業(yè)信貸的定向?qū)捤捎嘘P(guān)，流動性放松有效促進企業(yè)景氣回升。其次，央行此前明確表態(tài)“穩(wěn)步增加流動性供應(yīng)”，貨幣政策有放松意愿。
同時，廣發(fā)證券觀察到，作為貨幣政策的綜合指標，央票收益率持續(xù)下行，顯示貨幣政策確實在放松。另外，四月份存款緊張可能導致新增存款低于預期，但季節(jié)性的擾動不會改變好轉(zhuǎn)趨勢。
對于近日集中推出的一系列資本市場制度改革政策，廣發(fā)證券認為，這些政策將對市場起到綜合影響正面。首先，降低A股交易費用力度雖不及降低印花稅，更關(guān)鍵是刺激市場的樂觀預期，對市場整體尤其是券商股短期影響是正面的。其次，退市制度和新股發(fā)行制度短期中對高估值中小市值和垃圾股的負面影響明顯，但中期有利于市場的規(guī)范和發(fā)展，也有利于資金流向藍籌股。
在公司層面，廣發(fā)證券表示，業(yè)績預警顯示二季度市場整體業(yè)績增速繼續(xù)下滑，速度仍較快。A股公司業(yè)績預計中預增比例由去年年報的27%下降至一季報的19%，半年報預增比例繼續(xù)下降至9%。廣發(fā)證券據(jù)此推測，A股盈利增速仍在繼續(xù)下滑，且速度較快。各行業(yè)預增比例多以下滑為主，顯示行業(yè)業(yè)績增長也缺乏亮點。
廣發(fā)證券同時表示，雖然業(yè)績增速繼續(xù)下滑，但5月份盈利預測下調(diào)壓力小。隨著年報和一季報集中披露，盈利預測大幅下調(diào)；盈利預測往往在財報披露時集中調(diào)整，因此5月份盈利預測相對平穩(wěn)，盈利預測調(diào)整導致市場大幅波動的可能性小。
因此廣發(fā)證券建議，5月策略上應(yīng)維持低估值高彈性思路不變。今年以來市場整體上漲，但盈利預測持續(xù)下調(diào)，意味著上漲完全表現(xiàn)為估值的提升。在經(jīng)濟見底之前，只要流動性繼續(xù)推動預期改善，估值提升的格局仍會持續(xù)。
同時，由于退市制度引導資金流向藍籌股，相對于其業(yè)績，中小板和創(chuàng)業(yè)板的估值并無優(yōu)勢，新股發(fā)行制度改革抑制高發(fā)行價等多種因素綜合影響，5月A股風格將更加偏向大盤藍籌。
廣發(fā)證券建議，投資者可在5月重點配置地產(chǎn)、券商龍頭和汽車。其中券商，尤其是以通道業(yè)務(wù)為主的券商漲幅較大，降低股票交易成本刺激下，這些券商股短期可能有沖高回落的風險，更傾向于建議配置創(chuàng)新業(yè)務(wù)影響更大的券商龍頭。
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