長(zhǎng)城證券：正面支撐力量繼續(xù)強(qiáng)化
投資者對(duì)全球經(jīng)濟(jì)再度衰退、滬深300ETF 贖回沖擊與宏觀寬松政策作用產(chǎn)生擔(dān)憂，但長(zhǎng)城證券判斷，正面支撐力量繼續(xù)強(qiáng)化，股指將進(jìn)入反彈階段，繼續(xù)建議超配非銀行金融、煤炭、房地產(chǎn)、汽車、家電、建筑建材行業(yè)。
長(zhǎng)城證券認(rèn)為，快速下跌過(guò)程即將結(jié)束，股指將進(jìn)入急跌之后的緩慢尋底、構(gòu)建反彈階段。市場(chǎng)上周慣性下跌源于滬深300ETF 基金的贖回壓力、歐元區(qū)債務(wù)形勢(shì)的不明朗。長(zhǎng)城證券估計(jì)有200-300 億規(guī)模的臨時(shí)性資金參與申購(gòu)兩只滬深300ETF 基金。多數(shù)資金在參與申購(gòu)時(shí)，進(jìn)行了保值操作，就整體頭寸而言，虧損有限，預(yù)計(jì)打開(kāi)申購(gòu)之后，基于資金流動(dòng)性要求，會(huì)成為主要贖回力量。另外，歐元區(qū)債務(wù)形勢(shì)不明朗，本月25日標(biāo)普再度下調(diào)了西班牙五家銀行的評(píng)級(jí)，并對(duì)西班牙經(jīng)濟(jì)和金融系統(tǒng)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)提出警告；希臘新一輪選舉確定之前，希臘與德國(guó)就繼續(xù)債務(wù)緊縮、刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)雙向目標(biāo)采取的談判并沒(méi)有進(jìn)展，考慮到潛在的風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)還會(huì)延續(xù)觀望狀態(tài)。
但事件性沖擊影響有限。長(zhǎng)城證券認(rèn)為，就事件影響分析，ETF的推出對(duì)標(biāo)的指數(shù)的上漲和下跌并不能起到?jīng)Q定性的作用，這點(diǎn)從中小板ETF、深成指ETF上市后的標(biāo)的股指歷史走勢(shì)中即可發(fā)現(xiàn)。另外，希臘第二輪選情結(jié)果估計(jì)，即使反對(duì)緊縮的左派政黨聯(lián)盟上臺(tái)，考慮到退出后果與巨大沖擊，預(yù)計(jì)會(huì)與德國(guó)展開(kāi)談判，放寬緊縮條件、增加穩(wěn)定增長(zhǎng)的政策會(huì)是新看點(diǎn)，從近期左派政黨聯(lián)盟的言論中，也并沒(méi)有發(fā)現(xiàn)其堅(jiān)決退出的聲音。
長(zhǎng)城證券認(rèn)為，就決定市場(chǎng)趨勢(shì)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率、制度紅利等因素變化來(lái)看，正面支撐力量持續(xù)強(qiáng)化。一是利率重心不斷下移。各類食品價(jià)格繼續(xù)回落，物價(jià)5-7 月逐步回落到3%以下相對(duì)確立，市場(chǎng)具備降息空間。年初以來(lái)降準(zhǔn)之后，短期利率下行顯著，而中長(zhǎng)期的利率水平下行空間有限，降準(zhǔn)對(duì)于企業(yè)減負(fù)能力有限。降息具備空間，只是在實(shí)施節(jié)奏上存在差異；二是制度紅利釋放。股市制度改革進(jìn)度年初以來(lái)大刀闊斧。年初以來(lái)，共批準(zhǔn)了38 家QFII 資格，引入了43億美元，這相當(dāng)于過(guò)去兩年之和。2003、2005、2008 年股市低迷期時(shí)，監(jiān)管層都先后使用了引入QFII 資金入市刺激股市回升的政策，QFII 入市后3-6 個(gè)月股指都產(chǎn)生了階段性大底。
長(zhǎng)城證券表示，股指依然運(yùn)行在年初以來(lái)的上行趨勢(shì)中，建議投資者在市場(chǎng)快速下跌時(shí)逐步增加倉(cāng)位水平。 (屈紅燕)
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