資管新規(guī)強(qiáng)調(diào)打破剛性兌付 銀行理財業(yè)務(wù)或?qū)⑹湛s

　　日前，中國人民銀行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會、外匯局發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(征求意見稿)》（以下簡稱《指導(dǎo)意見》）。

　　《指導(dǎo)意見》在凈值型管理、打破剛性兌付、消除多層嵌套和通道、第三方獨(dú)立托管等方面作出非常嚴(yán)格的規(guī)定，凸顯當(dāng)下“嚴(yán)監(jiān)管”趨勢，旨在統(tǒng)一同類資管產(chǎn)品的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，防控金融風(fēng)險。

　　就《指導(dǎo)意見》征求意見以及出臺后的影響等問題，《證券日報》記者專訪了蘇寧金融研究院宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心主任黃志龍。

　　《證券日報》記者：目前，《指導(dǎo)意見》仍處于征求意見階段，其出臺是基于怎樣的背景？

　　黃志龍：《指導(dǎo)意見》推出的背景有兩方面：一是中央已經(jīng)確立的防范重大風(fēng)險是明年經(jīng)濟(jì)金融工作的首要任務(wù)，而金融風(fēng)險的集聚與資管業(yè)務(wù)的違規(guī)快速發(fā)展有著密切的聯(lián)系；二是資管業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，使得大規(guī)模資金在金融體系內(nèi)空轉(zhuǎn)，加劇了資金“脫實向虛”，不利于降低實體經(jīng)濟(jì)的融資成本，這與中央要求金融體系服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的政策目標(biāo)不符。

　　《證券日報》記者：《指導(dǎo)意見》未來正式出臺之后，將對資管行業(yè)帶來哪些影響？市場普遍認(rèn)為，銀行將受到的沖擊最大，您怎么判斷？

　　黃志龍：按照《指導(dǎo)意見》，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是指銀行、信托、證券、基金、期貨、保險資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)等金融機(jī)構(gòu)接受投資者委托，對受托的投資者財產(chǎn)進(jìn)行投資和管理的金融服務(wù)。這說明，《指導(dǎo)意見》主要是針對傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)資管業(yè)務(wù)開展的。

　　近年來，盡管互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)快速發(fā)展，但傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)資管業(yè)務(wù)規(guī)模仍占據(jù)絕對主導(dǎo)地位。因此，《指導(dǎo)意見》一旦最終落地，必然會對傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的資管業(yè)務(wù)產(chǎn)生深刻影響。

　　《指導(dǎo)意見》對于商業(yè)銀行的影響無疑是最大的：商業(yè)銀行是中國金融體系的中樞，無論是從資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模、扮演的角色和地位、在決策者中的份量等方面，商業(yè)銀行都處于核心地位。因此，幾乎所有的資管業(yè)務(wù)都直接或間接與商業(yè)銀行有密切關(guān)系。

　　例如打破剛性兌付，銀行理財業(yè)務(wù)將會出現(xiàn)大規(guī)模收縮，過去兩年內(nèi)，銀行理財產(chǎn)品余額大幅增長，今年下半年有所下降。如果后面監(jiān)管層嚴(yán)格打破剛兌，那么理財產(chǎn)品的吸引力就會下降，理財產(chǎn)品余額會出現(xiàn)比較明顯的收縮。

　　《證券日報》記者：《指導(dǎo)意見》最突出的特點(diǎn)就是打破剛性兌付，這將給金融市場會帶來哪些影響？

　　黃志龍：打破剛性兌付，資管產(chǎn)品必然會發(fā)生根本性變化，銀行理財產(chǎn)品可能會急劇萎縮，而銀行創(chuàng)新性表內(nèi)的資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)將得到快速發(fā)展，例如結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品，將更受投資者的青睞。

　　《證券日報》記者：按照“新老劃斷”原則，《指導(dǎo)意見》設(shè)立過渡期是到2019年6月30日。銀行如何積極應(yīng)對以實現(xiàn)平穩(wěn)過渡？

　　黃志龍：《指導(dǎo)意見》仍處于征求意見階段，最后執(zhí)行的政策可能會有所調(diào)整，但大的方向不會變。因此，《指導(dǎo)意見》可能設(shè)置較長時間的過渡期，商業(yè)銀行首先要仔細(xì)分析《指導(dǎo)意見》的各項條款，明確哪些能做，哪些不能做。其次，要加快業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，要轉(zhuǎn)向金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的方向上來，特別是如何服務(wù)于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、消費(fèi)升級、“中國制造2025”等，開展金融產(chǎn)品創(chuàng)新，提升服務(wù)意識。