鳳凰傳媒：一季度業(yè)績增幅大 未來亮點(diǎn)多
公司一季報顯示公司一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18.37億元，同比增加20%，實(shí)現(xiàn)凈利潤2.8億元，同比增加116.79%，公司實(shí)現(xiàn)每股收益0.11元，業(yè)績同比增幅較大。
費(fèi)用下降和營業(yè)外收入增長下利潤大幅增長：報告期公司財務(wù)費(fèi)用發(fā)生額比上年同期發(fā)生額減少14,021,193.24 元，下降229%，主要系報告期內(nèi)募集資金利息收入增加所致；公司營業(yè)外收入比上年同期發(fā)生額增加29,497,694.70 元，增長515%，主要系報告期收到上期已入庫的增值稅退稅21,413,078.90 。同時公司毛利率也有所提升，報告期公司毛利率37.5%，相比去年34.2%上升3.3個百分點(diǎn)。
傳統(tǒng)行業(yè)雖面臨挑戰(zhàn)，公司主營仍具安全邊際：目前傳統(tǒng)行業(yè)已面臨瓶頸，隨著市場化下競爭愈加激烈，傳統(tǒng)教材教輔，尤其是教輔在未來可能會面臨更大挑戰(zhàn)，但公司主要為教材業(yè)務(wù)，教輔業(yè)務(wù)占比相對較小，我們認(rèn)為以公司目前行業(yè)地位以及實(shí)力，主營業(yè)務(wù)增速會穩(wěn)定，這也使公司具安全邊際。
公司未來發(fā)展亮點(diǎn)：在安全邊際下，公司亮點(diǎn)較多，公司跨區(qū)域并購的成功經(jīng)驗下公司在傳統(tǒng)媒體跨區(qū)域跨媒體并購中占得一定先機(jī)，公司目前推進(jìn)項目較多，公司海南項目已進(jìn)入最后階段，2011年公司論證項目35個，南京長江職教產(chǎn)業(yè)集團(tuán)項目、廈門創(chuàng)壹軟件項目、杭州鳳凰游俠網(wǎng)等項目也在快速推進(jìn)中。同時公司文化mall項目也快速推進(jìn)，公司蘇州文化mall項目已開始招商，并有望于今年年底投產(chǎn)，姜堰、南通等項目也在迅速推進(jìn)。
我們的投資建議：我們預(yù)計公司2012年-2014年EPS為0.35、0.43、0.48，對應(yīng)PE分別為26.57、21.38、19.33，給予公司“增持”評級。
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