捷成股份：行業(yè)前景廣闊 公司質(zhì)地優(yōu)良
捷成股份專業(yè)從事音視頻整體解決方案的設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)與實(shí)施，是目前國(guó)內(nèi)最具實(shí)力的專業(yè)音視頻整體解決方案產(chǎn)品提供商之一。
行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模年均增長(zhǎng)率將達(dá)到20%以上。首先，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)，行業(yè)各主要客戶領(lǐng)域的經(jīng)營(yíng)規(guī)模也迅速增長(zhǎng)，下游行業(yè)客戶自身經(jīng)營(yíng)規(guī)模的增長(zhǎng)將有效的為本行業(yè)創(chuàng)造利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。其次，廣電行業(yè)的客戶需求在整個(gè)市場(chǎng)中的占比較高，達(dá)到75%以上，根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)測(cè)算結(jié)果可以看出，與目前廣電行業(yè)30 多億的市場(chǎng)規(guī)模相比，行業(yè)天花板遠(yuǎn)未到來(lái)。最后，在其他客戶領(lǐng)域，行業(yè)普及率尚不足5%，這些將成長(zhǎng)為本行業(yè)產(chǎn)品需求的新興動(dòng)力。
公司具備較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面，首先，公司研發(fā)投入較高，技術(shù)領(lǐng)先，使得公司的產(chǎn)品更能滿足客戶的需求，國(guó)內(nèi)多個(gè)首創(chuàng)也證明了公司的靈活的運(yùn)營(yíng)機(jī)制，從而搶占新的市場(chǎng)。其次，公司近期一系列并購(gòu)業(yè)務(wù)增強(qiáng)了公司的產(chǎn)品線，為成為音視頻整體方案提供商打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。接著，公司的編目業(yè)務(wù)能更好地了解客戶需求，及時(shí)改進(jìn)和開(kāi)發(fā)媒體資產(chǎn)管理系統(tǒng)功能。最后，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的推出提高了員工的積極性，體現(xiàn)了管理層對(duì)公司未來(lái)良好發(fā)展的信心。
一方面，考慮到廣電行業(yè)投入穩(wěn)定，且呈現(xiàn)逐年增加的趨勢(shì)，在三網(wǎng)融合，高清化等趨勢(shì)引導(dǎo)下，行業(yè)景氣度不斷提升，另一方面，公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在于市場(chǎng)品牌和技術(shù)創(chuàng)新，能夠及時(shí)把握市場(chǎng)需求，這將促使公司縮小與龍頭企業(yè)的差距，市份份額逐步擴(kuò)大。因此，綜合考慮這兩方面的因素，我們給予公司2012 年25 倍的動(dòng)態(tài)市盈率水平，按2012 年23~27 倍計(jì)算，公司合理價(jià)值區(qū)間為：31.51~36.99 元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
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