中海油服：上調(diào)今明兩年盈利預(yù)測(cè) 買入評(píng)級(jí)
投資要點(diǎn)我們測(cè)算，相比去年同期今年3季度公司半潛式產(chǎn)能增長(zhǎng)84.8%，自升式產(chǎn)能增長(zhǎng)8.1%。具體包括：上半年投產(chǎn)的Innovator和南海8號(hào)，3季度將新增工作日為85天；3月份投產(chǎn)的南海7號(hào)和4月份投產(chǎn)的Promoter，3季度新增工作日為85天；5月份投產(chǎn)的自升式平臺(tái)“勘探二號(hào)”3季度新增工作日88天，去年海外作業(yè)的渤海8號(hào)今年正常工作，3季度新增工作日80天。
根據(jù)半年報(bào)的日費(fèi)率情況，半潛式平臺(tái)日費(fèi)率同比上漲13.9%，自升式平臺(tái)日費(fèi)率同比上漲8.3%，計(jì)算得到三季度鉆井平臺(tái)業(yè)務(wù)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)了57%。如果我們假設(shè)公司其他業(yè)務(wù)沒(méi)有增長(zhǎng)，可以計(jì)算得到三季度公司業(yè)績(jī)同比上漲28%至0.41元。
財(cái)務(wù)與估值基于我們對(duì)今明兩年油服景氣上升有望帶來(lái)費(fèi)率上漲的判斷，我們預(yù)計(jì)今年全年費(fèi)率與上半年相同，明年費(fèi)率上漲幅度為15%，因此我們上調(diào)2013－2014年的盈利預(yù)測(cè)至1.35和1.71元（原預(yù)測(cè)為1.33和1.65元），根據(jù)DCF估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)26.80元，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示油價(jià)超預(yù)期下跌南海開發(fā)進(jìn)度低預(yù)期
（趙辰 王晶）
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