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　　編者按：農(nóng)業(yè)部網(wǎng)站11月20日通知，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，農(nóng)業(yè)部、發(fā)展改革委、財(cái)政部、商務(wù)部、人民銀行、稅務(wù)總局、證監(jiān)會(huì)、供銷(xiāo)總社等八部門(mén)定于11月26日-27日在北京召開(kāi)全國(guó)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化工作會(huì)議，會(huì)后還將召開(kāi)中國(guó)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)協(xié)會(huì)成立大會(huì)，農(nóng)業(yè)股迎來(lái)炒作的良機(jī)。

　　農(nóng)業(yè)行業(yè)2012年四季度投資策略：低位搭乘產(chǎn)業(yè)化的快車(chē)

　　類(lèi)別：行業(yè)研究機(jī)構(gòu)：東海證券有限責(zé)任公司研究員：李臣燕，李其東

　　中國(guó)農(nóng)業(yè)處于快速集中階段，產(chǎn)業(yè)化是長(zhǎng)期趨勢(shì)。由于中國(guó)體量巨大，出于戰(zhàn)略安全的考慮，中國(guó)糧食生產(chǎn)一定會(huì)走自給自足之路，進(jìn)口只是作為補(bǔ)充和結(jié)構(gòu)調(diào)整。資源的局限性和需求的不斷增長(zhǎng)是我們將一直面臨的問(wèn)題，中國(guó)農(nóng)業(yè)需解決數(shù)量和質(zhì)量的問(wèn)題。解決這兩個(gè)問(wèn)題需要提高生產(chǎn)效率和品牌建設(shè)，這帶來(lái)中國(guó)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化和品牌化的機(jī)會(huì)。

　　農(nóng)業(yè)上市公司上半年業(yè)績(jī)不盡如人意。2012年上半年A股83家農(nóng)業(yè)上市公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1248.41億元，同比增長(zhǎng)18.87%，實(shí)現(xiàn)歸屬上市股東的凈利潤(rùn)40.88億元，同比減少19.19%。環(huán)比來(lái)看，二季度營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)增速相比一季度均有下滑。各子行業(yè)營(yíng)業(yè)收入均保持增長(zhǎng)，不過(guò)凈利潤(rùn)增速整體較差，除飼料行業(yè)增長(zhǎng)11.13%之外，其他子行業(yè)均出現(xiàn)下降。業(yè)績(jī)下滑主要由毛利率大幅降低引起，而毛利率降低主要受終端價(jià)格影響：畜禽行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格同比下滑顯著；種業(yè)去庫(kù)存壓力較大，成本持續(xù)上漲但提價(jià)困難；水產(chǎn)行業(yè)在內(nèi)外交困的經(jīng)濟(jì)下行壓力下，外銷(xiāo)乏力，內(nèi)銷(xiāo)不振。

　　短期波動(dòng)大不改長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)。農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)的波動(dòng)性非常大，盈利能力的變化也比較大，使得農(nóng)業(yè)生產(chǎn)抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱。不過(guò)農(nóng)業(yè)在自身產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)性較大的情況下，依然顯示出良好的成長(zhǎng)性和較強(qiáng)的盈利能力。并且這種情況在近兩年來(lái)越發(fā)突出，顯示出行業(yè)集中度提高在加速，農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化很可能沒(méi)有人們預(yù)期的那么漫長(zhǎng)。近年來(lái)糧價(jià)連續(xù)上漲明顯，帶來(lái)的一系列后續(xù)效應(yīng)也將成為推動(dòng)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化加速的重要因素。

　　四季度農(nóng)業(yè)投資策略：1、畜禽養(yǎng)殖：生豬存欄量處于高位，價(jià)格反彈不改弱勢(shì)格局；2、飼料：產(chǎn)量保持增長(zhǎng)，毛利率下行；3、水產(chǎn)養(yǎng)殖：海珍品價(jià)格反彈空間有限，淡水產(chǎn)品價(jià)格下降；4、種業(yè)：行業(yè)處于去庫(kù)存階段，政策有望密集出臺(tái)。從各家公司對(duì)1-9月業(yè)績(jī)的預(yù)計(jì)情況來(lái)看，飼料公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定且增速較高，部分水產(chǎn)養(yǎng)殖公司有一定的增長(zhǎng)，畜禽養(yǎng)殖公司業(yè)績(jī)下滑明顯，種業(yè)公司業(yè)績(jī)有分化。綜合以上對(duì)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化和近期農(nóng)業(yè)子行業(yè)的分析，結(jié)合當(dāng)前大盤(pán)在低點(diǎn)仍未企穩(wěn)的現(xiàn)狀，我們建議農(nóng)業(yè)行業(yè)四季度的投資思路是埋伏式投資，即建議四季度對(duì)龍頭個(gè)股逢低建倉(cāng)。由于我們認(rèn)為多數(shù)農(nóng)業(yè)優(yōu)秀公司能夠戰(zhàn)勝所在子行業(yè)取得更好業(yè)績(jī)，因此，我們的薦股不從子行業(yè)切入，而以龍頭企業(yè)為出發(fā)點(diǎn)，結(jié)合個(gè)股的經(jīng)營(yíng)情況和前期二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)，推薦個(gè)股分別為：圣農(nóng)發(fā)展（002299）、獐子島（002069）、唐人神（002567）、通威股份（600438）。