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廣發(fā)證券等券商繞道輸血房地產(chǎn) 另類投資藏風(fēng)險(xiǎn)

2013-06-17 15:51    來(lái)源:新金融觀察報(bào)

  自2012年上半年開始,各大券商相繼設(shè)立另類投資子公司,以期‘大膽’從事自營(yíng)業(yè)務(wù)范圍以外的投資。伴隨券商系另類投資、資管子公司的相繼涌出,小集合、質(zhì)押融資等業(yè)務(wù)卻漸漸成為輸血房地產(chǎn)的新通道。

  “券商的類信托業(yè)務(wù)大部分都投向了房地產(chǎn)?!睗?jì)安金信分析師盧祎敏在接受記者采訪時(shí)表示,“盡管券商另類投資方興未艾,但券商的資管轉(zhuǎn)型仍要謹(jǐn)慎,以免落入影子銀行的灰色地帶,成為監(jiān)管打擊的重點(diǎn)?!?/font>

  記者了解到,目前宏源、中信、海通、光大、國(guó)泰君安等多家券商資管子公司都涉及類信托業(yè)務(wù)流向房地產(chǎn)的問題。

  此前銀監(jiān)會(huì)“8號(hào)文”對(duì)銀行同業(yè)理財(cái)資金投資非標(biāo)債權(quán)資產(chǎn)進(jìn)行限制,無(wú)形中卻給了券商以自有資金輸血房地產(chǎn)的空間。但是在房地產(chǎn)調(diào)控的大背景下,另類投資集中涌向房地產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)也在快速發(fā)酵。

  野蠻生長(zhǎng)

  日前,作為廣發(fā)證券的另類投資平臺(tái),剛剛成立一年的乾和投資再獲5億元增資。廣發(fā)證券表示,此次增資主要是考慮到開展創(chuàng)新業(yè)務(wù)對(duì)凈資本的要求與消耗。

  然而有市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為,在大量資管新政打破資管分割局面、券商紛紛加碼資管業(yè)務(wù)的背景下,廣發(fā)證券的增資恰是券商倚重另類投資充當(dāng)自營(yíng)資管創(chuàng)新業(yè)務(wù)前鋒的一個(gè)縮影。

  這也可以從當(dāng)前不斷增加的另類投資子公司數(shù)量中得到印證。公開信息顯示,截至目前,已有中信、海通、國(guó)元、宏源、中投、光大、廣發(fā)、西南、東吳、申銀萬(wàn)國(guó)、華西、東興等十余家券商成立了另類投資公司。而且在成立子公司之后,多家券商相繼進(jìn)行增資。

  然而在這些帶有創(chuàng)新意味的子公司資本規(guī)模不斷擴(kuò)大的背后,其投向卻是房地產(chǎn),房地產(chǎn)投資正成為另類投資利潤(rùn)貢獻(xiàn)中不可忽視的一部分。

  以國(guó)元證券為例,其高達(dá)10%以上的另類投資收益率就離不開地產(chǎn)的拉動(dòng)。從年報(bào)信息的披露狀況來(lái)看,國(guó)元證券另類投資子公司國(guó)元?jiǎng)?chuàng)新完成的12億元投資中,至少有過半資金流向了房地產(chǎn),途徑主要有兩種,一種是委托貸款,另一種是間接投資房地產(chǎn)信托。

  記者注意到,去年年底,國(guó)元證券曾先后以12%的年利率給宣城市大唐萬(wàn)安置業(yè)公司等5家地產(chǎn)公司發(fā)放總計(jì)2.1億元的委托貸款;與此同時(shí),還撥出了2.1億元資金投資國(guó)元信托的三個(gè)房地產(chǎn)信托,年化收益率均為10%。而后者的資金輸出方式正是當(dāng)前備受關(guān)注的券商類信托業(yè)務(wù),即券商以自有資金或募集資金投向信托公司的集合信托產(chǎn)品。

  “另類投資與券商自營(yíng)業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)都有交叉,且有金融產(chǎn)品進(jìn)行實(shí)際投資范圍的放大,所以現(xiàn)在另類投資的標(biāo)的很靈活,在藝術(shù)品收藏、紅酒等另類投資領(lǐng)域中,券商更青睞于收益可觀的房地產(chǎn)投資?!焙MㄗC券地產(chǎn)投資人士李春梅分析。

  對(duì)房地產(chǎn)投來(lái)熱忱目光的遠(yuǎn)不止國(guó)元證券。截至5月上旬的機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,目前共有15家券商成立了44款小集合產(chǎn)品。在明確投向的16只產(chǎn)品中,浙商證券金惠嘉融、金元證券聚寶1號(hào)等都不約而同地聚集在了房地產(chǎn)領(lǐng)域,年化收益率在9%左右。

  值得一提的是,日前銀監(jiān)會(huì)“8號(hào)文”在約束理財(cái)產(chǎn)品投資于非標(biāo)債權(quán)規(guī)模的同時(shí),并沒有禁止金融機(jī)構(gòu)自有資金投資非標(biāo)債權(quán)資產(chǎn)?!帮@然,相對(duì)于投資受限的信托公司等,證券公司擁有更多閑置的自有資金?!苯~集團(tuán)分析師張文博表示,因?yàn)槭褂玫氖亲杂匈Y金,券商的委托貸款會(huì)比信托公司發(fā)放的周期更短;但在類信托業(yè)務(wù)上,小集合產(chǎn)品必須要經(jīng)過信托工具才能進(jìn)行投資,這中間就要經(jīng)過信托與券商資管兩道成本。

  “但是從目前的產(chǎn)品來(lái)看,二者的融資成本相差并不大。短期內(nèi),券商資管并不會(huì)對(duì)信托公司的業(yè)務(wù)造成明顯沖擊?!?/font>

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責(zé)編:張開放
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