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　　中國(guó)民營(yíng)企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中的“原罪”各式各樣，即將招股的山東龍泉管道工程股份有限公司（下稱“龍泉管道”）的方法也很“高超”。

　　主營(yíng)預(yù)應(yīng)力鋼筒混凝土管（PCCP）業(yè)務(wù)的龍泉管道，核心的生產(chǎn)基地是此前具有國(guó)企背景的淄博水泥制品廠。成立于1959年的淄博水泥廠原為集體所有制企業(yè)，因“經(jīng)營(yíng)不善”，先后于1993年和1998年進(jìn)行了股份制改造，并最終于2002年申請(qǐng)破產(chǎn)。自始至終，龍泉管道董事長(zhǎng)、實(shí)際控制人劉長(zhǎng)杰均扮演了重要角色。

　　在龍泉管道前身龍泉管道工程有限公司（下稱“龍泉有限”）2000年成立之前，劉長(zhǎng)杰即供職于淄博水泥廠，曾先后擔(dān)任廠辦主任、廠長(zhǎng)助理、副廠長(zhǎng)、廠長(zhǎng)、黨總支書(shū)記，屬淄博水泥廠的高管。1998年，淄博水泥廠在首次改制未能扭轉(zhuǎn)經(jīng)營(yíng)局面的背景下，再次以管理層收購(gòu)的方式改制，注冊(cè)資本為100萬(wàn)元，其中劉長(zhǎng)杰出資20萬(wàn)元，龍泉有限的另外發(fā)起人股東趙玉珊、徐玉清等也悉數(shù)出現(xiàn)在淄博水泥廠的出資人之列，分別持股10%。此時(shí)，淄博水泥廠凈資產(chǎn)為-1048萬(wàn)元。

　　然而，在劉長(zhǎng)杰等管理層不到四年的時(shí)間里，淄博水泥廠的凈資產(chǎn)大幅下滑至-5191萬(wàn)元，較1998年產(chǎn)生了4143萬(wàn)元的“虧空”，凈利潤(rùn)也累計(jì)虧損逾3000萬(wàn)元，其中包括對(duì)農(nóng)行淄博市博山區(qū)支行的2000萬(wàn)元借款。

　　在劉長(zhǎng)杰等人的“運(yùn)營(yíng)”下，淄博水泥廠的虧損情況呈加速趨勢(shì)。不得已，2002年淄博水泥廠申請(qǐng)破產(chǎn)清算。如果是正常的破產(chǎn)清算，倒也無(wú)可厚非，但由時(shí)任高管的劉長(zhǎng)杰等人另外設(shè)立的龍泉有限整體“接盤(pán)”則耐人尋味。因?yàn)樵趥_(tái)高筑的情況下，尋求破產(chǎn)清算顯然是不錯(cuò)的“賴賬”方案。

　　疑問(wèn)隨之產(chǎn)生——淄博水泥廠幾年間舉債所融得的大量資金流向了何處？從淄博水泥廠本身的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)來(lái)看，該廠虧損額逐年增大，債務(wù)融資絲毫未能扭轉(zhuǎn)其經(jīng)營(yíng)頹勢(shì)，而人工成本的及毛利率的變化顯然并不需要逾4000萬(wàn)元的資金。值得注意的是，劉長(zhǎng)杰等26人于2000年發(fā)起設(shè)立的龍泉有限，急需資金維系運(yùn)營(yíng)并擴(kuò)大規(guī)模。淄博水泥廠的持續(xù)舉債與龍泉有限是否存在直接的關(guān)聯(lián)？在龍泉管道的招股書(shū)中并未對(duì)此作更多的介紹和說(shuō)明，我們難以得知，但隨后的破產(chǎn)過(guò)程仍然令人聯(lián)想翩翩。

　　經(jīng)拍賣，原淄博水泥制品廠包括房產(chǎn)（不含土地使用權(quán)）、機(jī)器設(shè)備、存貨共計(jì)1035萬(wàn)元。而淄博水泥廠10.24萬(wàn)平方米的土地使用權(quán)原來(lái)是作為向農(nóng)業(yè)銀行借款2000萬(wàn)的抵押資產(chǎn)，按土地價(jià)值50%的比例算，這塊土地當(dāng)時(shí)的市價(jià)應(yīng)該不會(huì)低于4000萬(wàn)元。但最后這塊土地僅以1447萬(wàn)元“賤賣”給龍泉有限。最終，龍泉有限以共計(jì)2581萬(wàn)元獲得淄博水泥廠全部資產(chǎn)，這一金額還遠(yuǎn)抵不過(guò)獲得的土地價(jià)值。

　　根據(jù)2003年5月淄博市博山區(qū)人民法院《民事裁定書(shū)》（（2002）博民破字第8-13號(hào)），龍泉有限并未支付任何現(xiàn)金，而是以承接淄博水泥制品廠2581萬(wàn)元債務(wù)的方式獲得水泥廠的全部資產(chǎn)，未得到清償?shù)膫鶛?quán)不再清償。期間數(shù)千萬(wàn)的欠賬便輕而易舉的被“賴掉”。

　　不僅如此，龍泉管道獲得的10萬(wàn)多平方米的土地按規(guī)定還需要向地方政府補(bǔ)交677萬(wàn)元土地出讓金。龍泉有限以安置淄博水泥制品廠失業(yè)職工安置和離退休人員管理費(fèi)用為條件，免于繳納。數(shù)據(jù)顯示，龍泉有限共安置淄博水泥廠的371名“失業(yè)”職工，實(shí)際支付的各種費(fèi)用合計(jì)122.75萬(wàn)元。此外，龍泉有限接收的90名退休人員，花費(fèi)9.18萬(wàn)元。換言之，龍泉有限僅以131.93萬(wàn)元安置費(fèi)，換得免征近700萬(wàn)元的土地出讓金，相當(dāng)于成功套現(xiàn)554.40萬(wàn)元。

　　值得一提的是，龍泉管道在招股資料中一再表示，淄博水泥廠陷入經(jīng)營(yíng)困境，但是龍泉有限接手淄博水泥廠后迅速建立了混凝土管道生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)基地。換言之，“龍泉系”控制之下的淄博水泥廠連年虧損，但龍泉管道卻可令該資產(chǎn)持續(xù)盈利，其中玄機(jī)或許只有劉長(zhǎng)杰自己知道。(來(lái)源：股市動(dòng)態(tài)分析周刊)