主被動型基金投資理念偏差較大
場內(nèi)基金：
老封基深強(qiáng)滬弱
（一）封閉式基金：上周，老封基的二級市場行情繼續(xù)有相對較好的表現(xiàn)，即整體市價(jià)漲幅大于凈值。分市場看，深市老封基的整體表現(xiàn)要比滬市好很多，深市老封基的周平均凈值增長率為1.27%，市價(jià)的平均漲幅為1.54%；滬市老封基的上述兩項(xiàng)指標(biāo)分別為0.55%和0.81%。
深滬兩市老封基有如此巨大差別表現(xiàn)，原因在于：第一，深圳老封基上周的績效表現(xiàn)的確更好一些，；而滬市方面，還有凈值逆勢損失幅度超1%的品種。第二，截至上周末，深滬兩市老封基的平均折價(jià)率分別為13.7%和11.27%，深市老封基的內(nèi)在價(jià)值之前就相對較高，現(xiàn)在仍然如此。
（二）杠桿板塊：杠桿指基、杠桿股基上周市價(jià)的周平均漲幅與凈值的周平均漲幅相差不大。根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)，活躍在這兩個板塊中的資金，主要是一些擇時能力較強(qiáng)的資金，它們整體表現(xiàn)較為穩(wěn)健，估計(jì)與基礎(chǔ)市場行情所處的位置有關(guān)。
上周，杠桿債基有較好的二級市場表現(xiàn)，部分品種創(chuàng)新高。出現(xiàn)這種情況的原因是多方面的，既有業(yè)績的因素，也有公司背景的因素，還有投資持倉類屬配置的因素等。不過，投資這些表面低風(fēng)險(xiǎn)、背后帶杠桿的品種，一定要注意他們的內(nèi)在價(jià)值，要注意其二級市場流動性。
?。ㄈ┕淌疹惼贩N：固收板塊可以被細(xì)分為兩個小板塊：約定收益、封閉債基。截至上周末，這兩類品種的平均折價(jià)率指標(biāo)分別為11.7%和5.96%。前者又降到相當(dāng)長一段時間以來的低位，后者則突破-6%。這兩條曲線走出完全背離的走勢。說明約定收益板塊近期可能再次遭到或游資、或套利資金拋壓，走出了與股票市場行情相反的走勢。
場外基金：
主被動投資理念偏差較大
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1、被動型基金：基礎(chǔ)市場行情開漲，整體周漲幅較大，指基板塊的平均凈值增長率最高。上周，指基的周平均凈值增長率為1.56%，有24只指基的周凈值增長率超過2%，其中有12只是ETF；周凈值領(lǐng)先的前三只基金是：國泰上證180金融ETF、工銀瑞信央企50ETF、國投瑞銀滬深300金融地產(chǎn)指基。
就上述市場特征看，投資指基，要注意兩個問題：第一，ETF是指基里的重點(diǎn)，投資指基，首選標(biāo)的是ETF；第二，關(guān)注指基的行業(yè)配置特點(diǎn)。
2、主動型基金：股票型、偏股型、靈活配置型這三大類主做股票的基金，上周的平均凈值增長率分別為0.88%、0.72%和0.67%，相比指基，差距較大。這樣的平均績效與它們的平均股票投資倉位有關(guān)，同時也與大家重點(diǎn)配置的資產(chǎn)類別有關(guān)。因?yàn)榻刂辽现苣軆糁翟鲩L率高于2%的基金在這三類基金分別只有16只、2只、2只。這三大類基金的數(shù)量早已超過400只，但績效表現(xiàn)不盡人意，說明當(dāng)前具有主動型投資風(fēng)格的基金對于金融行業(yè)整體處于低配的狀態(tài)。
上周，股票型基金里有兩只基金的周凈值增長率超過3%，這種情況出現(xiàn)，表明當(dāng)前基金公司在主動投資理念與被動投資理念這兩個方面有較大的差距，這是一個比較奇怪的現(xiàn)象。
（二）主做債券的基金：
債券基金：債市里各類債券在上周的表現(xiàn)差異較大，如長期國債和金融債都在持續(xù)調(diào)整，央票、短融、中票、企業(yè)債、可轉(zhuǎn)債等都在上漲。主做債券的各類基金上周的總體績效表現(xiàn)較好，除個別基金外，其他所有債基的凈值都在上漲，純債基金、一級債基、二級債基、轉(zhuǎn)債債基的周平均凈值增長率分別為0.21%、0.48%、0.49%和0.39%。
貨幣基金：貨基上周的平均凈值增長率為0.0769%，大摩貨幣、泰達(dá)宏利貨幣、銀華貨幣這三只貨基的周績效表現(xiàn)領(lǐng)先。貨基的整體績效已經(jīng)是第二周處于0.08%之下，這種收益情況繼續(xù)表明，前期的階段性較高收益已經(jīng)終結(jié)。 （作者單位：華泰聯(lián)合基金研究中心 數(shù)據(jù)來源：銀河證券基金研究中心）
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