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傳統(tǒng)封基漸成稀缺品種 到期日臨近價值顯現(xiàn)

2013-03-25 09:34    來源:每經(jīng)網(wǎng)-每日經(jīng)濟新聞

  “最近這兩年確實沒怎么關注這些傳統(tǒng)封基了!”曾經(jīng)在傳統(tǒng)封基上賺錢頗豐的鄭流云(化名),最近幾年只將目光盯到了杠桿基金上了,因為在他眼里,隨著傳統(tǒng)封基折價率的大幅下降,吸引力似乎早已不在。

  不過,正是這種轉變,讓他受傷不輕。“雖然杠桿基金確實放大了賺錢效應,但虧起來也同樣驚人,加上時機根本不好把握,所以現(xiàn)在我還被套的!”談到這些,鄭流云是連連嘆氣,“現(xiàn)在回過頭來看,傳統(tǒng)封基可能回報率并不是太高,但至少把握起來相對容易?!?/font>

  隨著傳統(tǒng)封基新一輪到期日的臨近,這一漸被市場遺忘的品種,似乎再度引起了不少投資者的關注,好買基金首席分析師曾令華就是其中之一,其觀點也相當明確,他告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者,“當前可以買入一批在2014年到期的封基!”

  新一輪“封轉開”漸近

  《每日經(jīng)濟新聞》記者統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,2013年與2014年,傳統(tǒng)封基將迎來一波到期高峰,其中有3只基金于2013年底前到期,另外14只基金將于2014年到期,不難看出,今、明兩年又將是傳統(tǒng)封基“封轉開”的高峰年。

  記者與曾令華交流過程中了解到,2013年比較值得投資的傳統(tǒng)封基有基金裕陽,而2014年到期的多數(shù)基金非常具有價值。

  之所以得出上述觀點,當前23只傳統(tǒng)封基的平均折價率為11.55%,2014年到期的14只傳統(tǒng)封基當前折價率多數(shù)在9.5%左右,離到期時間越遠,折價率越高。如基金同盛、基金景福和基金漢興這三只明年年末到期的封基折價率均在10%以上。

  這些即將到期的封閉式基金,因為交易價格普遍低于基金凈值,所以存在折價,折價率的存在使得封閉式基金的單位價格與單位凈值存在偏離。同時,折價率的存在則為套利創(chuàng)造了機會。

  而折價形成的最根本原因在于投資傳統(tǒng)封基會導致資金流動性降低。由于傳統(tǒng)封基不能在一級市場上申購贖回,只能通過二級市場買賣,且傳統(tǒng)封基在封轉開時期之外沒有套利機制,不能像當前的不少分級基金,因為配對轉換機制能將折溢價保持一個平衡,因此傳統(tǒng)封基的折價率往往波動比較大。

  實際上,傳統(tǒng)封基折價率變動的驅(qū)動因素主要有四方面:A股市場趨勢(即市場是否存在可持續(xù)的盈利機會)、剩余到期時間、基金分紅偏好、基金盈利能力,其中,A股市場趨勢是導致傳統(tǒng)封基折價率變動的最主要驅(qū)動因素,這比較類似于債券久期,未來若是看好,封基的二級市場價格便會上漲。

  折溢價率的存在,尤其是在剩余到期日較短之時,較高的折價率給投資者形成安全墊作用頗為顯著,同時保留了到期之前,市場環(huán)境轉好時凈值上漲的可能性。

  另外,每年盈利的封基基本上都會分紅,且分紅的比例不會低于所得利潤的90%,能夠?qū)⒉糠终蹆r率提前兌現(xiàn)。大多數(shù)基金停牌進入封轉開程序并復牌后,在最終到期日的前幾個交易日會進行分紅。由于基金存在分紅的預期,套利資金會提前買入,推高交易價格,因此縮小折價率。基金分紅后,套利資金出逃造成基金價格的下跌幅度大于凈值的下跌幅度,擴大了折價率,從而進一步增加了傳統(tǒng)封基的套利空間。

  此外,封閉式基金的盈利能力也是影響傳統(tǒng)封基的核心投資價值因素之一,因為基金盈利能力必然會通過投資者對基金投資價值的認可程度,進而影響基金折價率水平,目前的封閉式基金收益普遍高于開放式基金。

  封閉式基金的市場走勢一般是受到業(yè)績增長、折價率波動和分紅這三大因素的相互影響,在基金分紅后,業(yè)績和折價率的波動將成為中短期內(nèi)影響基金走勢的主導因素。

  隨著未來傳統(tǒng)封基到期日的臨近,傳統(tǒng)封基的投資價值越來越凸顯,較高的折價率和分紅,給投資者提供了不小的套利空間。但也存在風險,主要是當前大盤走勢處于振蕩期,未來趨勢仍無法預期。

責編:趙惠
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