基金抱團(tuán)“雙刃劍” 空頭狙擊需選時(shí)
“抱團(tuán)取暖”一直是基金應(yīng)對(duì)弱勢(shì)市場(chǎng)的重要策略之一。而在今年二季度的結(jié)構(gòu)性行情中，這一策略在成長(zhǎng)股群體中取得了極好的效果，不少基金重倉(cāng)股持續(xù)上漲，甚至成為階段牛股。不過(guò)，基金“抱團(tuán)”對(duì)股價(jià)來(lái)說(shuō)是一把雙刃劍，市場(chǎng)環(huán)境好時(shí)“眾人拾柴火焰高”，而一旦樂(lè)觀預(yù)期生變，又難免發(fā)生“踩踏”。因此，對(duì)于市場(chǎng)中的投機(jī)空頭來(lái)講，這類股票很可能成為潛在狙擊標(biāo)的。
基金重倉(cāng)股符合二季度市場(chǎng)潮流
二季度A股市場(chǎng)走出典型的“結(jié)構(gòu)?！?。一方面是低估值藍(lán)籌、傳統(tǒng)周期股的節(jié)節(jié)走低；另一方面是高估值成長(zhǎng)股的持續(xù)上揚(yáng)。在經(jīng)濟(jì)持續(xù)疲軟的大環(huán)境下，基金抱團(tuán)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期穩(wěn)健的股票，不但取到了暖，甚至還獲得了豐厚的超額收益。
從兩融標(biāo)的中的基金重倉(cāng)股來(lái)看，歐菲光、碧水源、亞廈股份、歌爾聲學(xué)、科大訊飛等股票在一季度末的基金持股占流通股比例都在20%以上，而它們?cè)诙径染谐錾憩F(xiàn)，漲幅均超過(guò)20%。總體來(lái)看，一季末基金持股比例在20%以上的股票，在二季度平均上漲3.93%，表現(xiàn)好于上證指數(shù)、滬深300指數(shù)等。
行業(yè)配置方面，一季度末的基金重倉(cāng)股少有傳統(tǒng)周期類品種，多數(shù)為新興行業(yè)如電子、環(huán)保、醫(yī)藥(行情專區(qū))等。一小部分地產(chǎn)、家電(行情專區(qū))等行業(yè)的股票也在重倉(cāng)之列，但均為績(jī)優(yōu)龍頭股。分析人士指出，基金的行業(yè)配置與行業(yè)基本面情況比較吻合，而且符合二季度以來(lái)的市場(chǎng)風(fēng)格偏好。一方面，由于二季度以來(lái)公布的月度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)疲軟，A股市場(chǎng)主流資金涌入新興產(chǎn)業(yè)；另一方面，在傳統(tǒng)周期行業(yè)中，僅有地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈、汽車(行情專區(qū))等明顯受益于始自去年三季度末的短期經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。
6月以來(lái)市場(chǎng)預(yù)期生變
6月初以來(lái)股票市場(chǎng)預(yù)期“有所變，有所不變”。
不變的一面是經(jīng)濟(jì)。5月初公布的匯豐PMI終值，7個(gè)月以來(lái)首次跌破榮枯線，盡管中采PMI出現(xiàn)回升，但總體來(lái)看仍然處于弱勢(shì)之中，尤其是中小企業(yè)的情況相對(duì)更差。價(jià)格數(shù)據(jù)更為疲軟，尤其是6月PPI同比下降2.9%，較4月繼續(xù)回落，顯示中上游行業(yè)仍然未能擺脫通縮局面。
更加令投資者擔(dān)憂的是，5月信貸增長(zhǎng)同比放緩，但前5月社會(huì)融資總量仍顯著增加，結(jié)合疲軟的價(jià)格數(shù)據(jù)，顯示貨幣對(duì)經(jīng)濟(jì)的刺激效果正在減弱。原因可能主要在于實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)資金需求不振，且很多新融資用于償還舊債，并未真正流入實(shí)體。
變化的一面是流動(dòng)性。國(guó)內(nèi)方面，6月初銀行(行情專區(qū))間資金突現(xiàn)緊張局面，甚至出現(xiàn)商業(yè)銀行拆借資金違約的情況，上海銀行間隔夜利率一度飆升至歷史高位。國(guó)際方面，美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松的預(yù)期升溫，在新興市場(chǎng)掀起不小波瀾，一旦美元回流的大趨勢(shì)確立，更加依賴外貿(mào)和國(guó)際資本的新興市場(chǎng)將受到較大沖擊。
在流動(dòng)性頗顯緊張的同時(shí)，央行釋放流動(dòng)性的力度卻令市場(chǎng)“失望”，以至于投資者擔(dān)心未來(lái)管理層要在經(jīng)濟(jì)“去杠桿”的道路上繼續(xù)前進(jìn)。
受此影響，6月初上證指數(shù)大幅下挫，投資者情緒低落，甚至匯金增持光大銀行、新華保險(xiǎn)以及四大行的消息也未能激發(fā)市場(chǎng)的反彈熱情。分析人士指出，對(duì)于當(dāng)前明顯偏悲觀的流動(dòng)性預(yù)期，除非出現(xiàn)降準(zhǔn)或降息這樣的重磅政策，否則難以階段扭轉(zhuǎn)整體頹勢(shì)。
基金抱團(tuán)可能成為雙刃劍
市場(chǎng)人士指出，在市場(chǎng)環(huán)境相對(duì)“寬松”的情況下，基金重倉(cāng)股具有一定的優(yōu)勢(shì)，但若指數(shù)持續(xù)走弱，市場(chǎng)預(yù)期轉(zhuǎn)為悲觀，不排除基金減倉(cāng)形成的“踩踏式”下跌。
事實(shí)上，6月13日上證指數(shù)大幅下跌，就有基金減倉(cāng)的身影。當(dāng)時(shí)基于流動(dòng)性預(yù)期轉(zhuǎn)向的判斷，部分公募基金減持了流通盤較大的股票，導(dǎo)致市場(chǎng)加速下行。有市場(chǎng)人士猜測(cè)，基金減持大盤股的一個(gè)考慮是其沖擊成本較低，容易“出貨”。而從盤面看，當(dāng)時(shí)中小盤股并未遭到基金的大規(guī)模減持。
因此分析人士指出，若市場(chǎng)預(yù)期繼續(xù)向看空方向發(fā)展，投資者需要防范當(dāng)前仍處在高位的基金重倉(cāng)股釋放做空動(dòng)能。而對(duì)于市場(chǎng)中的投機(jī)空頭來(lái)說(shuō)，這也將提供短線快速獲利的機(jī)會(huì)，博弈的價(jià)值也顯著高于那些已經(jīng)跌無(wú)可跌的品種。
然而對(duì)于做空資金來(lái)講，“狙擊”高位股票并非易事。首先，這些擺脫了市場(chǎng)束縛的品種在基本面上并非“泛泛之輩”，大多具有穩(wěn)定增長(zhǎng)甚至是高增長(zhǎng)的特點(diǎn)；其次，從股價(jià)走勢(shì)上看，這些股票大都處在大級(jí)別的上升趨勢(shì)中，一旦出現(xiàn)下跌，很容易吸引新資金介入。
因此分析人士指出，高位做空可能需要關(guān)注兩個(gè)層面的因素：一是選股，必須回避做空真成長(zhǎng)股，選擇偽成長(zhǎng)股，對(duì)于此類股票，可逢高建長(zhǎng)線空頭倉(cāng)位；二是選時(shí)，在市場(chǎng)情緒高漲、股票估值嚴(yán)重偏離業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的時(shí)候介入，或者在預(yù)期徹底轉(zhuǎn)向悲觀時(shí)介入，前者搏短線偏好修復(fù)，后者搏中線趨勢(shì)，均可能獲得較大的投機(jī)收益。
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