新產(chǎn)業(yè)格局引發(fā)券商研究所大手術(shù) 國信大增TMT
去年以來，股市個股走勢是新興產(chǎn)業(yè)如火如荼，傳統(tǒng)行業(yè)卻是江河日下，引起部分券商研究所積極謀動。據(jù)證券時報記者了解，少數(shù)大型券商研究所去年底起開啟整合大手術(shù)——摒棄所有行業(yè)全覆蓋模式，對傳統(tǒng)周期性行業(yè)投入持續(xù)減少，將資源和人力重點投入新興產(chǎn)業(yè)等領域。
新產(chǎn)業(yè)格局聯(lián)動股市
新一屆政府對經(jīng)濟轉(zhuǎn)型改革的認識已傳導至券商研究。國務院總理李克強多次強調(diào)，將完成遏制產(chǎn)能嚴重過剩、行業(yè)盲目擴張作為宏觀調(diào)控硬任務。今年以來，工信部下達了19個工業(yè)行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能目標的任務，力爭在9月底前關(guān)停。19個工業(yè)行業(yè)包括煉鐵、煉鋼、焦炭、電解鋁、水泥、平板玻璃、造紙、酒精、味精、化纖等。
與此同時，2013年以來，國務院及各部委5次發(fā)文支持企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新。近日李克強在經(jīng)濟形勢座談會上提出，創(chuàng)新驅(qū)動是調(diào)整結(jié)構(gòu)的重要方面。這意味著，要通過技術(shù)創(chuàng)新和制度創(chuàng)新，形成新的經(jīng)濟驅(qū)動力，實現(xiàn)財富的再次分配。
多位研究人士據(jù)此表示，中國經(jīng)濟整體高速發(fā)展階段已然過去。一些傳統(tǒng)行業(yè)增長乏力，甚至面臨淘汰或者行業(yè)重新洗牌，同期一些新興行業(yè)則在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型時獲得新的發(fā)展機遇。在資本市場上，這也引發(fā)了一系列的連鎖反應。
2013年4家鋼鐵上市公司出現(xiàn)巨額虧損，截至7月31日，寶鋼股份、包鋼股份、武鋼股份、八一鋼鐵和安陽鋼鐵今年股價均下跌18%、30%、11%、32%和29%。與此同時，市場對文化、科技、數(shù)字新媒體（TMT）、電信等新興行業(yè)表現(xiàn)出相當?shù)臒崆?。統(tǒng)計顯示，今年上半年滬深300指數(shù)下跌12.7%，同期中小板和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分別上漲6%和40.6%。
截至7月31日，自去年12月初以來，滬深300指數(shù)、中小板指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分別實現(xiàn)累計收益2.5%、26%和84.5%；深證文化指數(shù)實現(xiàn)累計收益89.08%，代表新興產(chǎn)業(yè)的TMT50指數(shù)、深證科技100指數(shù)分別實現(xiàn)了63%和51.8%的收益；深證電信指數(shù)實現(xiàn)累計收益68.4%。
改革標本：國信研究所
針對國家戰(zhàn)略和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的現(xiàn)實情況，部分大型研究所自去年底起將資源全力投向新興產(chǎn)業(yè)，并大規(guī)模裁減部分傳統(tǒng)行業(yè)。
證券時報記者獲悉，自去年底起，國信證券研究所對傳統(tǒng)基建相關(guān)行業(yè)的投入只減不增，對人員的控制亦是如此。而在電子、通信、環(huán)保、農(nóng)業(yè)等7個領域重點配置。國信研究所深圳、北京地區(qū)人數(shù)去年底開始減少；上海地區(qū)的固定收益，環(huán)保、TMT等領域人員則增加不少。
記者在國信研究所內(nèi)部通訊錄上看到，TMT、環(huán)保、醫(yī)藥和消費的團隊成員比以往大為增加，而煤炭、鋼鐵、傳統(tǒng)化工、石化等團隊人數(shù)相對較少，部分分析師身兼兩個行業(yè)。
“以前每個行業(yè)基本均衡配置，如今側(cè)重點明顯不同。之后部分傳統(tǒng)周期性行業(yè)將進一步整合，一個分析師可能要覆蓋三個行業(yè)?！眹艃?nèi)部一位人士私下透露。
接近國信研究所的一位基金業(yè)人士表示，去年底開始的改革是國信研究所多年來最重大的一次，內(nèi)部肯定和反對的聲音均不少?！把芯克D(zhuǎn)型的初衷是順應經(jīng)濟轉(zhuǎn)型。實際上是摒棄全覆蓋，在自認為有價值的投資領域突破，希望將影響力做出來?！彼f。
記者了解到，國信研究所內(nèi)部規(guī)定，原則上每個研究團隊年度總成本不得超過年度收入；總部對有價值的團隊進行重點扶持。薪酬根據(jù)收入動態(tài)分配，底薪大幅減少，浮動部分則掛鉤收入。
“沒有收入意味著變相淘汰，要么轉(zhuǎn)崗，要么混著?！鄙鲜鼋咏鼑叛芯克耸糠Q，國信有色行業(yè)的首席分析師已經(jīng)離職。
行業(yè)對國信研究所的大動作反應不一。一些研究所所長表示，出于成本因素和資源有效配置的角度可以理解；另一些券商高管則表示，市場短期的反應不一定能夠代表研究工作長期的戰(zhàn)略方向。
“目前一些創(chuàng)業(yè)板新興行業(yè)泡沫已經(jīng)顯現(xiàn)，繼續(xù)在此方面配置人才應該審慎?！北本┠炒笮脱芯克撠熑朔Q。
據(jù)悉，被研究所變相淘汰和調(diào)整的分析師通常選擇轉(zhuǎn)行業(yè)研究和轉(zhuǎn)崗位兩條路，一些分析師在轉(zhuǎn)行業(yè)研究未果之后，會轉(zhuǎn)投買方；另一部分則轉(zhuǎn)向其他業(yè)務部門，例如投行、資管或創(chuàng)新業(yè)務。
廣東地區(qū)一家大型研究所所長稱，跨行業(yè)分析考驗分析師的專業(yè)能力?！叭绻寝D(zhuǎn)向相關(guān)行業(yè)，過渡會相對容易；如果進入全新行業(yè)，對分析師尤其是老分析師極其困難。因此很多賣方分析師要么去了買方，要么回家休息?！彼f。
中信證券一位研究員稱，轉(zhuǎn)向其他業(yè)務部門對分析師來說是一個較好的選擇。“一些分析師轉(zhuǎn)崗成功后，在投行項目組的收入不比此前差?！彼f。
深圳某大型券商融資融券部負責人指出，“賣空的工具增加將挖掘出研究員的更多價值，夕陽行業(yè)的股票可以融券賣出，研究員依然大有舞臺?！?/font>
“國信并未強硬地大規(guī)模裁人，或許是考慮用市場的手段可避免團隊發(fā)生大的人才流失。此前一些研究所因調(diào)整不當造成人才大規(guī)模流失，對品牌造成很大的影響。”中投證券一位研究所負責人表示。
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