大宗商品冷對(duì)QE3.1 財(cái)政懸崖是重要節(jié)點(diǎn)
對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)最新推出的貨幣寬松措施，大宗商品反映冷淡：13日亞市盤(pán)中，美原油一度跌0.70%至86.16美元，紐約黃金跌21.4美元(1.27%)至1695.5美元每盎司。多位分析人士表示，由于此輪QE只是擴(kuò)大QE3規(guī)模，因此不能稱作是QE4，而只能稱作QE3.1，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)憂慮尚存、量化寬松將常態(tài)化運(yùn)行的情況下，包括原油、銅在內(nèi)的大宗商品所受提振越來(lái)越小。
“QE3.1”出臺(tái)
美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)12月利率決策聲明，只要失業(yè)率高于6.5%，通脹率在未來(lái)一兩年時(shí)間里較FOMC的2%長(zhǎng)期目標(biāo)高出不超過(guò)0.5個(gè)百分點(diǎn)，0-0.25%的超低利率政策就不會(huì)改變。與前幾輪量化寬松不同的是，QE3.1明確了量化寬松的條件，在達(dá)到目標(biāo)之前，超低利率都將維持。
自2008年以來(lái)，美國(guó)先后推出三輪QE。因此對(duì)于伯南克拋出QE3.1，市場(chǎng)實(shí)際上早有較準(zhǔn)確的預(yù)期，此前外媒曾披露其規(guī)模。
“如果說(shuō)QE1和QE2是為了被動(dòng)修復(fù)金融危機(jī)造成的創(chuàng)傷，那么QE3完全是在利率和準(zhǔn)備金率無(wú)法調(diào)整情況下，采取的主動(dòng)貨幣寬松政策。”天一金行高級(jí)研究員肖磊表示，當(dāng)前美國(guó)利率已降無(wú)可降，由于通脹可控，失業(yè)率和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)問(wèn)題一直受指責(zé)，美聯(lián)儲(chǔ)正好可以借此推出QE3.1。
興業(yè)銀行資深黃金分析師蔣舒表示，這意味著前幾輪量化寬松的經(jīng)驗(yàn)使得美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步“放膽”將量化寬松這一工具常態(tài)化，因此過(guò)去視量化寬松為非常時(shí)期的“洪水猛獸”的危機(jī)情緒已經(jīng)逐步弱化。
國(guó)金期貨首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家江明德表示，QE3.1效果肯定是有的，美聯(lián)儲(chǔ)任何一個(gè)政策出臺(tái)，指向性都很明顯，因此對(duì)所指對(duì)象(某個(gè)領(lǐng)域)作用是客觀存在，但對(duì)整體資本市場(chǎng)影響有所降低，對(duì)美元指數(shù)形成中長(zhǎng)期壓力，美元信用下降趨勢(shì)不改。
“其(QE3.1)除了延續(xù)貨幣寬松和刺激政策之外，更多的目的還是壓低國(guó)債收益率，因?yàn)槟壳懊绹?guó)面臨最根本問(wèn)題之一是瘋狂增長(zhǎng)的預(yù)算赤字和債務(wù)?！毙だ谡f(shuō)。
商品是“多”還是“空”
盡管奧巴馬已經(jīng)“懸崖勒馬”，但資金避險(xiǎn)情緒并未減退，美元指數(shù)更多次下探80關(guān)口，紐約金價(jià)則在千七關(guān)口徘徊。QE3.1的到來(lái)會(huì)給大宗商品一個(gè)明確方向嗎？
肖磊表示，黃金、原油等大宗商品中期行情仍是由美聯(lián)儲(chǔ)來(lái)推動(dòng)，量化寬松直接會(huì)影響到這類(lèi)大宗商品需求預(yù)期，尤其是伴隨著原油和黃金在金融領(lǐng)域地位不斷攀升，貨幣政策層面對(duì)這兩個(gè)市場(chǎng)的影響是非常大的。
“前幾天貴金屬市場(chǎng)就有些反應(yīng)，消息正式公布后貴金屬反而下行?！毙潞谪浭紫暧^分析師黃澍說(shuō)，QE3.1與預(yù)期一致，沒(méi)有出乎意料的地方，在前三輪寬松之后，對(duì)大宗商品影響越來(lái)越小，趨勢(shì)性機(jī)會(huì)越來(lái)越小。
以COMEX黃金期貨為例，在拋出QE3(9月12日)前后，趨勢(shì)性上漲近1個(gè)半月，最高探至1800美元每盎司，隨后急轉(zhuǎn)直下在不到一個(gè)月時(shí)間里便跌破千七關(guān)口，并圍繞千七關(guān)口震蕩至今。
“11月份美國(guó)失業(yè)率的繼續(xù)下降，削弱了量化寬松力度擴(kuò)大的危機(jī)氛圍，使得由此而來(lái)的恐慌情緒沒(méi)有那么強(qiáng)烈?！笔Y舒表示，按照過(guò)去QE1和QE2歷史經(jīng)驗(yàn)，美元指數(shù)應(yīng)該應(yīng)聲而落，黃金應(yīng)該應(yīng)聲而起。但是QE3.1消息出爐后，短期來(lái)看似乎市場(chǎng)反應(yīng)并不劇烈。
蔣舒認(rèn)為，在未來(lái)一周內(nèi)如果金價(jià)沒(méi)有因?yàn)榱炕瘜捤闪Χ葦U(kuò)大而大幅上揚(yáng)，那么QE3.1在美國(guó)失業(yè)率沒(méi)有呈現(xiàn)上揚(yáng)態(tài)勢(shì)的背景下對(duì)于金價(jià)的影響將減弱。
QE3.1對(duì)原油來(lái)說(shuō)又意味著什么？江明德認(rèn)為，由于原油大漲的基礎(chǔ)發(fā)生轉(zhuǎn)變，美國(guó)能源革命對(duì)全球能源格局造成較大影響，對(duì)中東地區(qū)原油依賴開(kāi)始下降。不過(guò)，80美元價(jià)位又似乎是中東地區(qū)最低的心理價(jià)位，繼續(xù)大幅下跌的可能性也不大。
“財(cái)政懸崖”是重要節(jié)點(diǎn)
肖磊認(rèn)為，供需面對(duì)原油和黃金影響并不是很大，現(xiàn)有美元及全球各主要貨幣存量給黃金和原油構(gòu)筑了非常堅(jiān)實(shí)的底部，原油80美元每桶的支撐和黃金1650美元每盎司的支撐一樣牢固，“如果美國(guó)‘財(cái)政懸崖’在圣誕節(jié)前得到妥善解決，原油和黃金市場(chǎng)將會(huì)開(kāi)始新一輪的上漲。”
海通期貨研究所研究員林菁表示，美國(guó)的情況相對(duì)于歐元區(qū)來(lái)說(shuō)要更好，因此美元強(qiáng)于歐元的情況還會(huì)持續(xù)，對(duì)原油也難有持續(xù)利好。
江明德說(shuō)，量化寬松主要是金融屬性問(wèn)題，影響最大的是有色金屬，當(dāng)前有色金屬的金融屬性在下降，商品屬性在上升，而全球經(jīng)濟(jì)不景氣導(dǎo)致需求不振，而中國(guó)經(jīng)濟(jì)處在調(diào)結(jié)構(gòu)中，需求也在下降，有色金屬的基本面不樂(lè)觀。
13日亞市盤(pán)，倫敦金屬交易所(LME)四種金屬價(jià)格寬幅下跌，盤(pán)中跌幅均一度達(dá)1%以上。當(dāng)日，上海期貨交易所銅期貨主力合約1303跌0.48%至57610元每噸。
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