離岸市場漸興起 人民幣國際化高屋建瓴
當貨幣互換像一張網(wǎng)般在全球鋪開來的時候，當人民幣國際使用范圍逐漸擴大之時，“人民幣離岸中心”成為業(yè)內(nèi)熱議話題。
“誰也不知道未來會發(fā)生怎樣的變化，但從中國經(jīng)濟來判斷，未來的人民幣一定是快速發(fā)展的，會帶來更多的機遇；人民幣業(yè)務在各個市場現(xiàn)在已經(jīng)越來越多，大家都開始重視這一塊的業(yè)務。”一家外資銀行的環(huán)球金融交易業(yè)務部負責人對《第一財經(jīng)日報》表示，伴隨著人民幣國際使用不斷擴大，人民幣離岸中心亦將順勢而成。
“橋頭堡”香港
人民幣互換協(xié)議始于2008年那一場金融危機。當時，美元流動性泛濫與美元依賴癥成為很多國家或地區(qū)的兩大經(jīng)濟痛楚。為了擺脫過度依賴美元的困局及應對自身發(fā)展的需要，人民幣國際使用的規(guī)模和范圍不斷擴大，人民幣離岸中心隨之興起。
目前而言，香港地區(qū)是發(fā)展最成熟的人民幣離岸市場，其人民幣存款、資金池規(guī)模在境外人民幣離岸市場遙遙領(lǐng)先，尤其在兩岸人民幣雙向流動方面也是其他地區(qū)難以匹敵的。早在2004年初，香港地區(qū)銀行就開始提供人民幣存款服務，截至2009年底，香港人民幣存款余額僅為627億元。香港人民幣存款市場的飛速發(fā)展，與人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算緊密相連。截至2012年12月底，香港人民幣存款余額已經(jīng)飆升至6030億元，與2009年底相比增長了8.6倍。
其實，早在2009年1月20日，香港金管局就與人民銀行簽署了貨幣互換協(xié)議，當時的規(guī)模為2000億元人民幣(2270億港元)。時至2011年11月，人民銀行與香港金管局又續(xù)簽了貨幣互換協(xié)議并將規(guī)模倍增至4000億元人民幣。
香港財政司司長曾俊華曾表示：“貨幣互換協(xié)議的續(xù)期和擴大規(guī)模，為香港的人民幣業(yè)務發(fā)展提供了更大的空間，也有助于鞏固香港作為離岸人民幣業(yè)務中心的地位?！?/font>
有研究學者認為，與一般意義上的離岸市場不同，香港人民幣離岸市場的每一步發(fā)展都是在內(nèi)地與香港貨幣當局緊密合作下進行，在內(nèi)地依然保持資本管制的環(huán)境下，香港人民幣離岸市場的發(fā)展在一定程度上可以看作是放松資本管制的試點。
從實踐角度看，人民幣離岸市場建立以后，境外投資者有了合法、便利的渠道持有人民幣計價資產(chǎn)。作為全球最成熟的人民幣離岸中心，香港地區(qū)的人民幣存款、人民幣計價債券等各項人民幣產(chǎn)品在很短時間內(nèi)迅速增長，而這對人民幣的國際化進程也起到了助推作用。
離岸市場興起
為推進人民幣國際使用，自2008年開始，中國央行已與包括韓國、馬來西亞、印度尼西亞、阿根廷、新加坡和新西蘭等多個國家和地區(qū)簽署了貨幣互換協(xié)議。最新又有消息稱，人民銀行有可能與英國及臺灣地區(qū)簽署人民幣互換協(xié)議。伴隨著人民幣國際使用的進程在深度和廣度上的不斷推進，人民幣離岸中心開始在全球范圍內(nèi)興起。
其實，在中國央行的對外表述中，幾乎從未或者甚少使用“人民幣國際化”的說法，常見的說法是“人民幣的國際使用”。而對于人民幣的國際使用和究竟還會有哪些城市將成為人民幣離岸中心的問題，央行副行長易綱在剛剛結(jié)束的“兩會”新聞發(fā)布會上再次表達了要由市場的實際需求來推動形成的態(tài)度。
在亞洲的范圍內(nèi)，除了中國香港，那些金融業(yè)務繁榮并且與中國跨境貿(mào)易往來頻繁的國家或地區(qū)(如新加坡和臺灣地區(qū))，儼然成為潛在的人民幣離岸中心。星展銀行經(jīng)濟師周洪禮在最新發(fā)布的研究報告中分析了中國香港、新加坡和中國臺灣作為人民幣離岸中心的角色，他認為，新加坡作為東南亞市場的樞紐，將成為中國擴大人民幣在中國與東盟貿(mào)易間使用的平臺；中國大陸是臺灣地區(qū)最大的貿(mào)易伙伴，在簽署了人民幣清算協(xié)議后，臺灣地區(qū)的制造商將能直接以人民幣結(jié)算其與大陸的貿(mào)易；香港將繼續(xù)保持主導地位。
而對于歐美地區(qū)，華僑銀行經(jīng)濟學家謝棟銘稱，關(guān)于人民幣離岸市場，“黃金原則”就是人民幣國際化的根基是貿(mào)易，這點是永恒不變的。不過，發(fā)展離岸人民幣資本市場也許會成為推動人民幣離岸發(fā)展的新切入點，而倫敦無疑是最值得關(guān)注的城市。作為全球最大的外匯交易中心，交易時段基本適合全球投資者，同時，倫敦在追求作為歐洲人民幣離岸中心方面主觀能動性不可小覷，目前已有兩家國際金融機構(gòu)在倫敦發(fā)行了人民幣計價的債券和票據(jù)，而且倫敦地區(qū)的人民幣資金池也在迅速擴大。這些現(xiàn)象都與當初香港在發(fā)展人民幣離岸中心做法十分相似。
無論是離岸市場建設，還是人民幣互換協(xié)議，都可歸結(jié)為人民幣的國際使用話題。但對于人民幣國際使用而言，人民幣離岸市場目前在學術(shù)界還面臨爭議：贊成者認為是大勢所趨；質(zhì)疑者認為人民幣貿(mào)易結(jié)算政策和香港人民幣離岸發(fā)展在本質(zhì)上是資本項目自由化，在境內(nèi)匯率、利率形成機制的市場化改革完成以前，這樣的做法會威脅內(nèi)地的宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定并造成損失。但如果依此邏輯的話，人民幣離岸市場在人民幣國際使用的推動下逐漸興起的同時，境內(nèi)的金融改革也將加快市場化改革進程。（于艦）
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