利率市場化加速 銀行凈息差受壓
據(jù)港媒報(bào)道，中央在周末假期始終沒有推出刺激經(jīng)濟(jì)措施，內(nèi)地股民以行動來表達(dá)不滿，A股下跌超過2%。而人民銀行公布金融業(yè)發(fā)展和改革「十二五」規(guī)劃，料加快利率匯率市場化步伐，增加了內(nèi)銀股凈息差壓力。
國企指數(shù)昨日回落48點(diǎn)或0.5%，收9780點(diǎn)，成交額回落至145億元，不足三分一主板H股逆市上升；而紅籌指數(shù)則跌15點(diǎn)或0.4%，收4070點(diǎn)，終止了七連升走勢，成交額約69億元。早前強(qiáng)勢的內(nèi)房股差不多全線下跌，主要是有指南京再推樓市限漲令，令股民擔(dān)心有其他省市效法。
A股急跌 內(nèi)險(xiǎn)受累
至于表現(xiàn)最差的股份應(yīng)是保險(xiǎn)股，或是A股急跌超過2%，如滬深300指數(shù)跌56點(diǎn)或2.5%，收2258點(diǎn)，令跟A股走勢息息相關(guān)的保險(xiǎn)股差不多全線下跌，又以新華保險(xiǎn)（601336）（01336）表現(xiàn)最差，其A股跌逾7%。若然中央對推出刺激經(jīng)濟(jì)措施仍是拖泥帶水，則A股及保險(xiǎn)股跌勢將未止，本欄模擬組合持有的中國人壽（601628）（02628）可能會被人拋售！
雖然「失蹤」一段時間的國家副主席習(xí)近平終于露面，消除了政治不明朗因素，樂觀來看，中央領(lǐng)導(dǎo)層可以平穩(wěn)交接，有利在「十八大」后推出刺激經(jīng)濟(jì)措施，只是目前如能下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，或可為股市「吊鹽水」。當(dāng)然，中央在假期沒有減息降準(zhǔn)，或是擔(dān)心會有更多熱錢流入內(nèi)地，令外匯占款回升，以及帶動內(nèi)地通脹，才采取觀望策略，只是美國一直輸出熱錢，中國如只采取守勢，對經(jīng)濟(jì)的刺激將會有限。
人民銀行雖沒有減息降準(zhǔn)，昨日卻公布金融業(yè)發(fā)展和改革「十二五」規(guī)劃，盡管內(nèi)容并沒有新意，都是表示加快金融業(yè)改革、完善調(diào)控、完善金融運(yùn)行機(jī)制、深化金融對外開放、實(shí)施保障機(jī)制等過去經(jīng)常掛在口邊的政策；同時要求「十二五」期間，金融服務(wù)業(yè)增加值占GDP比重保持在5%左右，而非金融企業(yè)直接融資占社會規(guī)模比重提高至15%以上，后者目的應(yīng)是希望增加非金融企業(yè)股票和債券融資活動。
息差收窄 內(nèi)銀被沽
而完善金融運(yùn)行機(jī)制中，亦提及穩(wěn)步推進(jìn)利率市場化改革和完善人民幣匯率形成機(jī)制，或是中央落實(shí)市場化時間表，從而加快利率和人民幣市場化的步伐。其實(shí)，央行在今年中兩度減息同時開展利率市場化，已令內(nèi)銀股陷于水深火熱，因?yàn)槭袌鰮?dān)心凈息差收窄而拋售內(nèi)銀股。
若然央行在未來四年加快市場化速度，再加上內(nèi)銀股面對監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的提升，除非基金和大戶都認(rèn)為內(nèi)銀股的下跌已反映利率市場化的利淡影響，否則內(nèi)銀股業(yè)績在凈息差收窄下會繼續(xù)放緩，股價反彈過后自會再跌，短期繼續(xù)在低位整固。
盡管建設(shè)銀行（601939）（00939）和交通銀行（601328）（03328）是少數(shù)第二季凈息差高于第一季的內(nèi)銀股，但料在利率市場化下，建行和交行的凈息差收窄只是時間而已。只是建行能否透過斥資最多150億美元在歐洲進(jìn)行并購的計(jì)劃，來提高日后回報(bào)，若能增加海外投資回報(bào)，或可為業(yè)績帶來亮點(diǎn)。
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