實(shí)施“穩(wěn)健貨幣政策”要把握好度
2013年，中國將實(shí)施怎樣的貨幣政策？
作為年度“重頭戲”的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，日前為明年貨幣政策定下了清晰的基調(diào)。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)，明年“要繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，充分發(fā)揮逆周期調(diào)節(jié)和推動(dòng)結(jié)構(gòu)調(diào)整的作用。”
雖然與2011年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議確定的2012年貨幣政策基調(diào)基本一致，但在全面深入貫徹落實(shí)黨的十八大精神的“開局”之年，以及實(shí)施“十二五”規(guī)劃承前啟后的關(guān)鍵一年，特別是新一屆領(lǐng)導(dǎo)班子一改過去多年注重經(jīng)濟(jì)增長數(shù)量目標(biāo)的做法，首次將提高增長質(zhì)量作為中心議題的背景下，同樣的表述卻被賦予了不一樣的甚至是更深刻的內(nèi)涵。
明年為什么要延續(xù)今年的貨幣政策基調(diào)，繼續(xù)實(shí)施具有中性色彩的“穩(wěn)健的貨幣政策”？
與2010年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議關(guān)鍵詞“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、調(diào)結(jié)構(gòu)、控通脹”以及2011年“穩(wěn)中求進(jìn)”不同，2012年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的關(guān)鍵詞是“穩(wěn)增長中的質(zhì)量”，也就是說，提高經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量和效益是明年經(jīng)濟(jì)工作的中心。要提高經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量和效益，實(shí)現(xiàn)“實(shí)實(shí)在在和沒有水分的增長”，就不能繼續(xù)依賴“開閘放水、大水漫灌”的方式，通過過量的貨幣供應(yīng)，過度刺激投資，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)短暫增長；更不能為了經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)光鮮，地方政績好看，圖一時(shí)之快，打開貨幣發(fā)行的“水龍頭”。從明年政策取向看，經(jīng)濟(jì)增長將轉(zhuǎn)向主要依賴擴(kuò)大內(nèi)需為主，而城鎮(zhèn)化是我國現(xiàn)代化建設(shè)的歷史任務(wù)，也是擴(kuò)大內(nèi)需的最大潛力所在。走“新型城鎮(zhèn)化”之路，帶動(dòng)投資和消費(fèi)，實(shí)現(xiàn)中國經(jīng)濟(jì)有效益、有質(zhì)量、可持續(xù)的增長，就必須繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策。因?yàn)槌擎?zhèn)化是一個(gè)持續(xù)不斷、長期推進(jìn)的過程，靠短期投放貨幣，上項(xiàng)目，鋪攤子，大干快上，容易給城鎮(zhèn)化的健康發(fā)展留下隱患。因此，必須保持合理的投資增長速度，穩(wěn)步擴(kuò)大消費(fèi)增長的力度。
何況，匯豐中國12月份制造業(yè)采購經(jīng)理人預(yù)覽指數(shù)(PMI)升至14個(gè)月高點(diǎn)，表明中國經(jīng)濟(jì)不僅回暖跡象明顯，而且近幾個(gè)月來，隨著工業(yè)增加值、發(fā)電量等數(shù)據(jù)的持續(xù)增長，中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭強(qiáng)勁，增長狀況良好。在今年和明年經(jīng)濟(jì)環(huán)境從外部到內(nèi)部沒有顯著重大變化，經(jīng)濟(jì)探底企穩(wěn)并開始向上攀升之際，最需要相對(duì)平穩(wěn)的貨幣政策環(huán)境，以便既避免貨幣政策大幅松動(dòng)下的經(jīng)濟(jì)過熱，又防止貨幣政策松動(dòng)后，過剩產(chǎn)能和過剩產(chǎn)業(yè)繼續(xù)過剩，轉(zhuǎn)型升級(jí)中的企業(yè)重操舊業(yè)，甚至為賺快錢而脫實(shí)向虛，進(jìn)而影響經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變。
既然實(shí)施“穩(wěn)健的貨幣政策”是中央全面分析當(dāng)前國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、審時(shí)度勢(shì)的結(jié)果，那么，明年的穩(wěn)健貨幣政策，該是怎樣一種“穩(wěn)健”？
為鞏固中國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的基礎(chǔ)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展，明年的貨幣政策不宜過分收緊；但同時(shí)樓市回暖，一些地方的房價(jià)繼續(xù)走高，房價(jià)上漲風(fēng)險(xiǎn)以及11月CPI重返2%都提醒人們，“潛在通脹和資產(chǎn)泡沫”風(fēng)險(xiǎn)并未離我們遠(yuǎn)去，明年的貨幣政策也不宜大幅放松。
基于上述情況，明年“穩(wěn)健的貨幣政策”，首先是“適當(dāng)擴(kuò)大社會(huì)融資總規(guī)?！被A(chǔ)上的穩(wěn)健。由于“金融脫媒”加劇，信貸在社會(huì)融資規(guī)模中的占比不斷下降，因此，明年有關(guān)方面將會(huì)繼續(xù)鼓勵(lì)金融創(chuàng)新，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，適當(dāng)擴(kuò)大社會(huì)融資總規(guī)模，發(fā)揮直接融資、信托貸款、委托貸款以及陽光化的民間借貸等傳統(tǒng)銀行體系補(bǔ)充角色的積極作用，多渠道、多途徑滿足微觀經(jīng)濟(jì)主體的融資需求。同時(shí)，穩(wěn)健貨幣政策也要求有關(guān)方面要更加關(guān)注社會(huì)融資規(guī)模的變化，并根據(jù)全社會(huì)流動(dòng)性狀況以及宏觀經(jīng)濟(jì)和物價(jià)走勢(shì)，適時(shí)適度進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)。
其次，明年“穩(wěn)健的貨幣政策”，也是包含著“保持貸款適度增加”內(nèi)涵的穩(wěn)健。為此，在基礎(chǔ)貨幣投放上，貨幣當(dāng)局或?qū)⒃谕ㄟ^外匯占款、央票余額變化等渠道，保持基礎(chǔ)貨幣必要增長的同時(shí)，繼續(xù)發(fā)揮逆回購在釋放流動(dòng)性方面的靈活性、針對(duì)性和前瞻性優(yōu)勢(shì)，并配合必要的存款準(zhǔn)備金率調(diào)整節(jié)奏，通過多種工具組合使用，確保銀行體系擁有與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展相匹配的充足的流動(dòng)性，確保貸款適度增加。
再次，明年“穩(wěn)健的貨幣政策”，還包含了“保持人民幣匯率基本穩(wěn)定”的內(nèi)容。針對(duì)全球新一輪量化寬松政策，明年進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機(jī)制，適當(dāng)放寬人民幣匯率浮動(dòng)幅度，保持人民幣匯率基本穩(wěn)定，應(yīng)是穩(wěn)健貨幣政策的題中應(yīng)有之義。
第四，明年“穩(wěn)健的貨幣政策”，同樣也包含著“切實(shí)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的融資成本”的內(nèi)涵。為了給實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)造良好融資環(huán)境，明年會(huì)繼續(xù)加快金融體系改革，大力發(fā)展債券市場(chǎng)，加強(qiáng)融資工具創(chuàng)新，推進(jìn)資產(chǎn)證券化，成立產(chǎn)業(yè)基金，發(fā)展場(chǎng)外交易市場(chǎng)……通過多種方式切實(shí)降低企業(yè)融資成本。特別是，由于中小金融機(jī)構(gòu)尤其是農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的服務(wù)對(duì)象是“三農(nóng)”和中小微企業(yè)，為進(jìn)一步加大金融支持經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)的力度，夯實(shí)農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)，保障農(nóng)產(chǎn)品供給，善待和支持小微企業(yè)發(fā)展，貨幣政策將會(huì)在總體穩(wěn)健的前提下，通過結(jié)構(gòu)優(yōu)化，加大對(duì)中小金融機(jī)構(gòu)特別是農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的支持力度，達(dá)到降低“三農(nóng)”和中小微企業(yè)融資成本，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的目的。
最后，明年“穩(wěn)健的貨幣政策”，還包含了“堅(jiān)決守住不發(fā)生系統(tǒng)性和區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線”這一重要的內(nèi)涵。由于當(dāng)前我國發(fā)展仍面臨不少風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)，不平衡、不協(xié)調(diào)、不可持續(xù)問題依然突出，經(jīng)濟(jì)增長下行壓力和產(chǎn)能相對(duì)過剩的矛盾有所加劇，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營成本上升和創(chuàng)新能力不足的問題并存，因此，金融領(lǐng)域存在潛在風(fēng)險(xiǎn)。為了防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)，有關(guān)方面必須保持清醒頭腦，增強(qiáng)憂患意識(shí)，深入分析問題背后的原因，采取有效舉措加以解決，堅(jiān)決守住不發(fā)生系統(tǒng)性和區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。
中國社科院近日發(fā)布的《中國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行報(bào)告2012》指出，明年中國經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)將優(yōu)于今年。盡管中國經(jīng)濟(jì)面臨諸多不利因素影響，但只要保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，堅(jiān)持以提高經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量和效益為中心，穩(wěn)中求進(jìn)，加強(qiáng)政策協(xié)調(diào)配合，在穩(wěn)健的貨幣政策和積極的財(cái)政政策合力作用下，中國經(jīng)濟(jì)一定能保持持續(xù)健康發(fā)展。
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