王洪章：現(xiàn)階段中國債務(wù)資本市場機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存
在中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì)日前召開的第二屆理事會(huì)第二次會(huì)議上，新當(dāng)選交易商協(xié)會(huì)第四任會(huì)長的中國建設(shè)銀行董事長王洪章表示，明年是全面深入貫徹落實(shí)黨的十八大精神的關(guān)鍵之年，是建設(shè)“十二五”規(guī)劃的攻堅(jiān)之年，也是協(xié)會(huì)第二個(gè)五年的開局之年。在新的形勢下，協(xié)會(huì)將進(jìn)一步促進(jìn)直接債務(wù)融資市場發(fā)展，發(fā)揮金融對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持作用。
王洪章表示，五年來，按照中央關(guān)于“積極發(fā)展債券市場、建立多層次資本市場體系、顯著提高直接融資比重”、“完善發(fā)行管理體制，推進(jìn)債券品種創(chuàng)新和多元化，穩(wěn)步推進(jìn)資產(chǎn)證券化”的政策要求，協(xié)會(huì)充分發(fā)揮貼近市場、密切聯(lián)系市場主體的優(yōu)勢，充分動(dòng)員市場參與者的力量，推動(dòng)完善金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，有力促進(jìn)了銀行間債券市場的跨越式發(fā)展。在管理層、業(yè)界和市場參與者的共同推動(dòng)下，銀行間債券市場規(guī)?？焖贁U(kuò)大，截至目前，非金融企業(yè)債務(wù)融資工具存量規(guī)模達(dá)到4.2萬億元，占我國企業(yè)直接債務(wù)融資規(guī)模的60%；產(chǎn)品品種逐步豐富，現(xiàn)已基本涵蓋了直接債務(wù)融資體系的各個(gè)譜系；市場體系已經(jīng)形成，場外市場與場內(nèi)市場分工合作、相互補(bǔ)充、互通互聯(lián)；基礎(chǔ)制度不斷完善，債券發(fā)行管理不斷優(yōu)化，市場化定價(jià)程度逐步提高，市場約束與激勵(lì)機(jī)制逐漸發(fā)揮作用；注冊、發(fā)行環(huán)節(jié)的制度建設(shè)不斷加強(qiáng)，應(yīng)用場外金融市場的標(biāo)準(zhǔn)協(xié)議文本得以推廣。
王洪章說，在“穩(wěn)增長、轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)”、全面深化經(jīng)濟(jì)體制改革的大背景下，我國債務(wù)資本市場的發(fā)展仍然具備難得的發(fā)展機(jī)遇和有利時(shí)機(jī)，也面臨諸多風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)。一是我國債務(wù)資本市場的發(fā)展空間依然廣闊。最近召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，要加大直接融資比重，在加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的過程中，直接債務(wù)融資市場還將得到長足發(fā)展。從政策形勢看，黨的十八大明確提出“要推進(jìn)金融體制改革，加快金融創(chuàng)新，建立支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)代金融體系”，并明確指出“經(jīng)濟(jì)體制改革的核心問題是處理好政府和市場的關(guān)系”。協(xié)會(huì)作為聯(lián)結(jié)政府與市場的橋梁和銀行間市場創(chuàng)新發(fā)展的重要推動(dòng)力量，業(yè)務(wù)發(fā)展具有廣闊空間。從市場需求看，我國仍有諸多不同資質(zhì)的非金融企業(yè)具有從銀行間市場進(jìn)行債務(wù)融資的切實(shí)需求，機(jī)構(gòu)投資者也需要更多樣化、能夠滿足其資產(chǎn)管理需要的交易工具，這都是未來繼續(xù)擴(kuò)大直接債務(wù)融資規(guī)模、進(jìn)行債券融資工具創(chuàng)新和交易工具創(chuàng)新的重要推動(dòng)力。
二是我國債券市場穩(wěn)健發(fā)展也面臨著挑戰(zhàn)和風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入深度轉(zhuǎn)型調(diào)整期，低速增長的態(tài)勢仍將延續(xù)，各種形式的保護(hù)主義明顯抬頭，國際形勢依然錯(cuò)綜復(fù)雜，具有相當(dāng)大的不確定性；我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡、不協(xié)調(diào)、不可持續(xù)的問題依然突出。同時(shí)，隨著債券融資市場的不斷擴(kuò)容，發(fā)債企業(yè)的評(píng)級(jí)中樞也在隨之下移，信用風(fēng)險(xiǎn)不斷累積。剛剛結(jié)束的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出“要高度重視財(cái)政金融領(lǐng)域存在的風(fēng)險(xiǎn)隱患，堅(jiān)決守住不發(fā)生系統(tǒng)性和區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線”的明確要求，未來協(xié)會(huì)要高度重視市場發(fā)展過程中潛藏的風(fēng)險(xiǎn)因素，用市場化的方式進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的分散分擔(dān)，保障銀行間市場穩(wěn)健發(fā)展。
王洪章表示，經(jīng)過五年的高速發(fā)展，我國債務(wù)資本市場已經(jīng)取得了長足進(jìn)步，但與發(fā)達(dá)國家市場相比，債務(wù)資本市場仍有巨大的發(fā)展?jié)摿?。發(fā)展仍是市場建設(shè)的第一要義，這需要我們開拓創(chuàng)新、務(wù)實(shí)進(jìn)取，堅(jiān)持市場擴(kuò)容不動(dòng)搖，堅(jiān)持防范風(fēng)險(xiǎn)不動(dòng)搖，在守住風(fēng)險(xiǎn)防范底線的同時(shí)又好又快地推動(dòng)市場發(fā)展，使債券市場更好地發(fā)揮自身在資源配置中的基礎(chǔ)性作用。在新的歷史時(shí)期，協(xié)會(huì)應(yīng)重點(diǎn)做好以下幾個(gè)方面的工作。一是要深入調(diào)查研究。要貼近市場，貼近實(shí)際，注重調(diào)查研究，圍繞工業(yè)化、信息化、城鎮(zhèn)化、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化發(fā)展道路，深入科技、文化、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化、城鎮(zhèn)化建設(shè)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，建立真正有效的市場需求發(fā)現(xiàn)機(jī)制，發(fā)現(xiàn)市場發(fā)展的新需求、新變化，實(shí)現(xiàn)市場需求與金融創(chuàng)新的有效對接，實(shí)現(xiàn)“從需求到產(chǎn)品”、“從金融創(chuàng)新技術(shù)到實(shí)際生產(chǎn)力”的有效轉(zhuǎn)換。
二是要轉(zhuǎn)變創(chuàng)新方式。協(xié)會(huì)一直十分重視創(chuàng)新，隨著幾年來持續(xù)不斷地推動(dòng)，銀行間債券市場基礎(chǔ)產(chǎn)品創(chuàng)新任務(wù)的基本完成，產(chǎn)品序列已基本完備。下一步金融市場創(chuàng)新體系的建設(shè)重點(diǎn)將從協(xié)會(huì)主導(dǎo)市場基礎(chǔ)創(chuàng)新向市場成員自主開發(fā)創(chuàng)新的方向轉(zhuǎn)變，建立符合市場需要的、能充分發(fā)揮市場主體能動(dòng)性和創(chuàng)造性的金融產(chǎn)品創(chuàng)新機(jī)制。
三是要加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范。在當(dāng)前直接債務(wù)融資市場信用風(fēng)險(xiǎn)不斷累積的情況下，協(xié)會(huì)作為自律組織，具有貼近市場和政府的獨(dú)特優(yōu)勢，要在組織市場成員發(fā)現(xiàn)和識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)方面發(fā)揮積極作用，并將政府意圖和市場運(yùn)行情況結(jié)合起來，制定更具時(shí)效性、靈活性和適應(yīng)性的自律規(guī)則，引導(dǎo)市場參與主體更好地管理信用風(fēng)險(xiǎn)。一方面，要引導(dǎo)市場各方對信用風(fēng)險(xiǎn)形成正確的認(rèn)識(shí)，提高市場主體識(shí)別、防范和化解風(fēng)險(xiǎn)的能力與水平；另一方面，要建立和優(yōu)化市場化的信用風(fēng)險(xiǎn)分散分擔(dān)機(jī)制，守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線。
四是要完善自律管理。協(xié)會(huì)要充分調(diào)動(dòng)市場參與者的積極性，通過建立市場化導(dǎo)向的自律管理機(jī)制，不斷探索市場自律管理的方向和做法。要進(jìn)一步完善有關(guān)業(yè)務(wù)準(zhǔn)入、退出的市場化管理機(jī)制，還要繼續(xù)完善二級(jí)市場自律管理，扎實(shí)推進(jìn)交易產(chǎn)品創(chuàng)新、標(biāo)準(zhǔn)文本制定推廣、違規(guī)懲處機(jī)制建設(shè)等各項(xiàng)工作，并在新的工作領(lǐng)域推動(dòng)自律管理機(jī)制建設(shè)。
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