建筑建材：趨勢(shì)同化 鑄就區(qū)域投資機(jī)會(huì)
【建筑建材行業(yè)研究報(bào)告內(nèi)容摘要】
投資要點(diǎn)：
我們對(duì)于市場(chǎng)的看法：當(dāng)前房地產(chǎn)投資趨緊政策不會(huì)放松，因此水泥市場(chǎng)需求的重?fù)?dān)仍壓在基建投資上；而我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)主要由政府主導(dǎo)，投資增速有著明顯的政治周期性，與政府換屆密切相關(guān)。作為換屆之年，我們預(yù)期今年的基建投資基調(diào)可能是低迷中略帶反彈，而預(yù)計(jì)明年基建投資將有望大幅度的增長(zhǎng)，水泥的供需矛盾可能會(huì)明顯緩和。
我們建議當(dāng)前的水泥板塊投資仍以“守”保增，尋找具有供需面良好支撐的穩(wěn)增長(zhǎng)區(qū)域：東北地區(qū)；建議關(guān)注：亞泰集團(tuán)（未評(píng)級(jí)）。
而在2012年三季度的后半段，水泥板塊投資可轉(zhuǎn)“守”為“攻”，尋找當(dāng)前區(qū)域價(jià)格較低、集中度有望提升的區(qū)域：西南、西北、華北地區(qū)；建議關(guān)注：冀東水泥（增持）、祁連山（未評(píng)級(jí)）、寧夏建材（未評(píng)級(jí)）、同力水泥（未評(píng)級(jí)）、四川雙馬（未評(píng)級(jí)）、海螺水泥（買入）等。
研究結(jié)論：
研究結(jié)論1：當(dāng)前價(jià)格較低、具有一定集中度規(guī)模的區(qū)域，伴隨著集中度進(jìn)一步的提高，未來(lái)價(jià)格預(yù)計(jì)會(huì)有較大概率的提升。
——以區(qū)域集中度來(lái)預(yù)判未來(lái)價(jià)格，從而在轉(zhuǎn)“守”為“攻”時(shí)幫助選擇投資區(qū)域。在當(dāng)前各區(qū)域集中度和水泥價(jià)格不均的情況下（主要呈現(xiàn)東高西低），未來(lái)全國(guó)水泥價(jià)差縮小、區(qū)域集中度水平趨同將成為趨勢(shì)，當(dāng)前價(jià)格較低、集中度有望進(jìn)一步提高的西南、西北、華北地區(qū)水泥價(jià)格在明年上漲概率較大，基本面有望大幅改善。
研究結(jié)論2：集中度是價(jià)格上漲最直接的動(dòng)因，而供需情況是這一價(jià)格趨勢(shì)能否持續(xù)最為主要的支撐。
——理清集中度、供需、價(jià)格三者的關(guān)系，從而確定以“守”保增時(shí)應(yīng)以供需情況作為價(jià)格支撐依據(jù)。當(dāng)前各大區(qū)域中，東北地區(qū)價(jià)格處于最高位，但供需矛盾最為平緩，未來(lái)東北地區(qū)新增產(chǎn)線數(shù)量較少，供需矛盾急轉(zhuǎn)惡化的概率較小，緩和的供需狀態(tài)將有望給予東北地區(qū)價(jià)格走勢(shì)持續(xù)有力的支撐。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)貨幣、房地產(chǎn)宏觀政策風(fēng)險(xiǎn)、西南地區(qū)整合風(fēng)險(xiǎn)、原材料成本風(fēng)險(xiǎn)。（東方證券）
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