紡織行業(yè)：關(guān)注三季報(bào)業(yè)績(jī)穩(wěn)健的公司
【紡織服裝行業(yè)研究報(bào)告內(nèi)容摘要】
投資要點(diǎn)：
市場(chǎng)回顧： 9月紡織服裝行業(yè)跌幅位列申萬(wàn)全一級(jí)行業(yè)第一位。截止至9月27日，上證綜指上漲0.43%，深證成指上漲3.29%，滬深300漲幅為1%，申萬(wàn)紡織服裝指數(shù)下跌3.49%。其中紡織制造板塊跌幅為3.57%，服裝家紡板塊跌幅為3.4%，漲幅居前的公司為福建南紡、ST中冠A、棒杰股份、金飛達(dá)、江蘇三友，跌幅居前的公司為山東如意、九牧王、三毛派神、深紡織A、華孚色紡。同時(shí)，年初至今紡織服裝板塊跌幅位列全市場(chǎng)第一位，截止至9月27日，滬深300跌幅為4.05%，申萬(wàn)紡織服裝指數(shù)則下跌15.12%。從行業(yè)基本面看，我們認(rèn)為其中主要原因有二，一是消費(fèi)低迷造成的服裝終端存貨積壓及打折促銷對(duì)全行業(yè)消費(fèi)信心造成的傷害；二是海外經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不確定及出口訂單流失造成制造企業(yè)處于"溫水煮青蛙"狀態(tài)，且從目前來(lái)看惡劣的出口形勢(shì)并未改變。從股票估值上看，我們認(rèn)為去年服裝行業(yè)的高估值導(dǎo)致在今年終端不景氣的背景下，行業(yè)存在去估值泡沫的需求，同時(shí)在復(fù)蘇不明確的消費(fèi)環(huán)境中，盡管未來(lái)三個(gè)月估值切換，但能否恢復(fù)往年的高估值仍存在不確定性。
三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告 紡織制造：紡織制造公司三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)減居多，延續(xù)半年報(bào)板塊基本面低迷趨勢(shì)。紡織全行業(yè)收入、利潤(rùn)總額、出口額增速都如08年水平，產(chǎn)能過(guò)剩、需求不足、成本上升仍是困擾紡織行業(yè)未來(lái)復(fù)蘇的重要因素。 服裝家紡：從已公布三季報(bào)預(yù)告的公司來(lái)看，三季度品牌服裝公司業(yè)績(jī)?cè)鏊倥c中報(bào)水平相當(dāng)，從我們公司調(diào)研和草根調(diào)研的情況看，目前終端消費(fèi)正在緩慢復(fù)蘇，但折扣力度加大或?qū)p害品牌服裝公司及其加盟商毛利率，同時(shí)存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等經(jīng)營(yíng)指標(biāo)或?qū)⒃谌緢?bào)繼續(xù)有所改善。
重點(diǎn)數(shù)據(jù)跟蹤 1）2012年8月份全國(guó)百家重點(diǎn)大型零售企業(yè)服裝銷售情況回暖；2）1-8 月我國(guó)紡織工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)12.8%；3）1-8 月我國(guó)紡織、服裝出口同比均下降0.7%，鞋類增長(zhǎng)8.8%；4）政府于9月連續(xù)第二年執(zhí)行棉花收儲(chǔ)。
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