建筑工程板塊把握政策導(dǎo)向與交易性機會
近期建筑指數(shù)走勢較為堅挺。
板塊分析
偏高的融資成本與較高的杠桿使得制造業(yè)投資和產(chǎn)能擴張受到約束，基建投資驅(qū)動受制于政府意愿和資金面有回落風(fēng)險，投資高、工業(yè)弱，制造業(yè)投資增速持續(xù)往下，復(fù)蘇的根本特征是弱復(fù)蘇，維持現(xiàn)有格局的政策邊界決定了地產(chǎn)調(diào)控的政策力度。弱復(fù)蘇背景下，固然需要尋找符合政策導(dǎo)向的趨勢性投資機會，也需把握估值快速回落帶來的區(qū)間交易性機會。
園林
二季度震蕩上行
推動股價持續(xù)上漲的超預(yù)期因素真空，對“高增長高估值”的市場分歧導(dǎo)致近期震蕩。我們預(yù)計“國五條”地方細則在預(yù)期之內(nèi)，隨著住宅新開工回升驗證地產(chǎn)復(fù)蘇預(yù)期和“美麗中國”政策落地推動市政園林高景氣，園林板塊在充分回調(diào)后出現(xiàn)良好買點，二季度事件性利好將驅(qū)動交易性機會。
裝飾
把握“跌”下來的機會
從大的趨勢來看，公共裝飾的行業(yè)驅(qū)動因素——商業(yè)新開工增速依舊未見起色，新簽訂單增速預(yù)期仍不明朗，需待觀察；同時弱復(fù)蘇背景下，基于行業(yè)比較角度的裝飾股相對高增長得以維持，估值的回落或許是漸進的過程，15倍附近的估值是安全的介入時點，把握“跌”下來的機會。
現(xiàn)代煤化工
有望又一輪主題投資行情
從估值角度來看，相對于上兩次主題投資(鐵路、水利)的優(yōu)勢，新型煤化工投資中的工程承包企業(yè)的受益程度最高，可轉(zhuǎn)化為企業(yè)真實業(yè)績——煤化工行業(yè)的總承包模式使得投資額近似等同訂單額。相對于上兩次主題投資的估值劣勢，煤化工主題從2010年開始就在市場流行延續(xù)至今，對市場的沖擊力可能達不到上兩輪突襲而來的效果，這是估值提升對比劣勢的一面。
綜合上述分析，我們認為隨著預(yù)期的兌現(xiàn)和實際投資的開展，中國化學(xué)的估值水平提升到15倍以上的問題不大，由此估算的股價上行空間還有30%以上。
鋼結(jié)構(gòu)
自下而上反轉(zhuǎn)機會
鋼結(jié)構(gòu)從下游需求來看，輕鋼、多高層重鋼和空間鋼結(jié)構(gòu)均不存在明顯好轉(zhuǎn)跡象，行業(yè)復(fù)蘇邏輯難言成立，但自下而上我們認為存在反轉(zhuǎn)機會。鴻路鋼構(gòu)的新簽訂單增速同比大幅好轉(zhuǎn)，我們預(yù)計2013年上半年將同比增長80%；同時盈利水平回落至近年來最低，判斷公司2013年有望實現(xiàn)業(yè)績反轉(zhuǎn)。 （長城證券）
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