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　　建業(yè)本次將發(fā)行本金總額1.75億新加坡元的4年期優(yōu)先票據(jù)，年息率為10.75%。

　　新加坡發(fā)債1.75億新元

　　4月12日，建業(yè)地產(chǎn)(HK:00832)發(fā)布公告稱，將發(fā)行本金總額1.75億新加坡元的4年期優(yōu)先票據(jù)，年息率為10.75%。

　　“從最近一個(gè)多月的走勢(shì)來(lái)看，香港市場(chǎng)的優(yōu)先票據(jù)產(chǎn)品受內(nèi)地調(diào)控的影響較大，而新加坡資本市場(chǎng)仍在平穩(wěn)發(fā)展。相對(duì)而言，建業(yè)此次融資成本較低?！睒I(yè)界有關(guān)人士表示，“此次發(fā)債融資，將有助于緩解建業(yè)地產(chǎn)短期內(nèi)資金需求，也能有利于負(fù)債結(jié)構(gòu)的調(diào)整?！?/p>

　　4月12日，建業(yè)地產(chǎn)稱，已與附屬公司擔(dān)保人及附屬公司擔(dān)保方摩根士丹利、德銀及華僑銀行，就本金總額1.75億新加坡元的票據(jù)發(fā)行訂立購(gòu)買(mǎi)協(xié)議。

　　建業(yè)地產(chǎn)的公告顯示，該筆票據(jù)由2012年4月18日(包括該日)計(jì)息，到2016年4月18日到期，年息率為10.75%，自2012年10月18日起每到半年期滿付息。票據(jù)將根據(jù)《美國(guó)證券法》S規(guī)例在美國(guó)境外發(fā)售。票據(jù)原則上已獲批準(zhǔn)在新加坡交易所上市及于正式名單報(bào)價(jià)。

　　建業(yè)地產(chǎn)表示，所得款項(xiàng)將擬用作新建及現(xiàn)有物業(yè)項(xiàng)目資金(包括土地出讓金)、償還現(xiàn)有債務(wù)及用作日常企業(yè)用途。

　　在回購(gòu)方面，協(xié)議規(guī)定，于2016年4月18日或之前，建業(yè)地產(chǎn)可隨時(shí)選擇按票據(jù)本金額100%另加贖回日期適用溢價(jià)及計(jì)至贖回日期(不包括該日)的應(yīng)付未付的利息(如有)的贖回價(jià)，贖回全部票據(jù)(而不得僅贖回一部分)。倘若公司作出任何贖回，將給予不少于30日但不超過(guò)60日的通知。

　　據(jù)了解，早在公告發(fā)布之前，業(yè)內(nèi)早已傳出建業(yè)地產(chǎn)計(jì)劃發(fā)行新加坡元債券的消息。

　　融資成本較低

　　建業(yè)此次赴新發(fā)債，業(yè)界普遍認(rèn)為，融資成本相對(duì)較低。

　　一位業(yè)內(nèi)人士表示，此次發(fā)債成本相對(duì)較低。境外發(fā)債沒(méi)有太多審批流程，融資后變成人民幣，退出時(shí)變成境外幣，在人民幣升值通道下較為劃算。

　　“該筆債券的年利率屬于平均水平，雖高于此前雅居樂(lè)發(fā)行美元優(yōu)先票據(jù)的利率(9.875%)，但明顯低于合景泰富發(fā)行美元優(yōu)先債券的利率(13.25%)?！狈治鋈耸恐赋?。

　　據(jù)了解，發(fā)行新加坡元優(yōu)先債券有助于最大限度鎖定年利率。今年以來(lái)，新加坡把本幣當(dāng)做抑制輸入型通脹的最有效工具，新加坡元從去年以來(lái)，已經(jīng)逐漸成為東盟貨幣體系的代表，其價(jià)值將不斷被發(fā)掘出來(lái)。

　　公開(kāi)信息顯示，新加坡當(dāng)?shù)卣l(fā)債的年利息率是在0.3%，此次的年利息率是10.75%，比新加坡政府債券多了10個(gè)百分點(diǎn)，價(jià)格并不高。對(duì)比2010年建業(yè)發(fā)行過(guò)的3億美元的債券，當(dāng)時(shí)的年利息率在12.25%，2008年發(fā)行的美國(guó)債券年利息率大約也在12%左右，所以此次債券年利息率相對(duì)較低。

　　評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪也表示，該筆新加坡元債券對(duì)公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)影響并不大，因?yàn)閭技目铐?xiàng)將用于債務(wù)的再融資。該筆債券的融資成本將低于年期相同的普通美元債券。

　　對(duì)于為何選擇新加坡元優(yōu)先票據(jù)而非美元優(yōu)先票據(jù)，一位業(yè)內(nèi)人士分析稱，從最近一個(gè)多月的走勢(shì)來(lái)看，香港市場(chǎng)的優(yōu)先票據(jù)產(chǎn)品受內(nèi)地調(diào)控的影響較大，而新加坡資本市場(chǎng)仍在平穩(wěn)發(fā)展?！靶录悠沦Y本市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)非常明顯，有待包括房地產(chǎn)企業(yè)的內(nèi)地企業(yè)去進(jìn)一步發(fā)掘。”

　　緩解短期資金需求

　　建業(yè)董事局主席胡葆森認(rèn)為，此次發(fā)債是未雨綢繆之舉，能幫助公司實(shí)現(xiàn)更廣闊的省域化發(fā)展。

　　據(jù)了解，2012年建業(yè)預(yù)計(jì)總竣工面積192萬(wàn)平方米，新開(kāi)工面積為305萬(wàn)平方米，去年新開(kāi)工和竣工面積分別為290萬(wàn)平方米以及155萬(wàn)平方米。今年開(kāi)工量相對(duì)來(lái)說(shuō)比較大，未來(lái)對(duì)于資金的需求也會(huì)比較多。

　　有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，于2011年底，建業(yè)地產(chǎn)持有現(xiàn)金為39.1億元，總借貸額為53.8億元，其中短期債務(wù)額29.1億元，占比54%，凈負(fù)債比率40.5%。

　　“截至去年底，建業(yè)的調(diào)整后債務(wù)對(duì)資本比率為56%，相對(duì)其評(píng)級(jí)屬較高水準(zhǔn)。在該公司審慎的土地收購(gòu)戰(zhàn)略及積極的債務(wù)管理下，該公司擁有一定的流動(dòng)資金，在某種程度上可緩解上述債務(wù)杠桿較高的因素。”一位業(yè)內(nèi)人士表示。

　　有關(guān)專家表示，4年期的票據(jù)可以緩解建業(yè)地產(chǎn)短期內(nèi)資金需求，也能調(diào)整其中長(zhǎng)期與短期負(fù)債比例，有利于負(fù)債結(jié)構(gòu)的調(diào)整。

　　評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾稱，對(duì)建業(yè)地產(chǎn)擬發(fā)行優(yōu)先擔(dān)保新加坡元債券授予B+評(píng)級(jí)。建業(yè)地產(chǎn)的合同銷(xiāo)售良好，流動(dòng)性適當(dāng)，預(yù)計(jì)其2012年EBITDA(稅息折舊及攤銷(xiāo)前利潤(rùn))對(duì)利息比率將在3～4倍。

　　標(biāo)普認(rèn)為，如果違約，海外債券持有人將處于實(shí)質(zhì)性不利地位，預(yù)計(jì)優(yōu)先借款對(duì)總資產(chǎn)比率未來(lái)2年內(nèi)將繼續(xù)高于標(biāo)普對(duì)投機(jī)級(jí)評(píng)級(jí)確定的15%水平。評(píng)級(jí)反映了該公司依靠發(fā)債擴(kuò)張的戰(zhàn)略、執(zhí)行和集中度風(fēng)險(xiǎn)。但上述負(fù)面因素受到公司的專注發(fā)展戰(zhàn)略與在河南省的穩(wěn)固市場(chǎng)地位的部分抵消。