可轉(zhuǎn)換債券：年報(bào)公布過(guò)半 業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期
本周轉(zhuǎn)債市場(chǎng)在正股市場(chǎng)上漲的作用下，表現(xiàn)繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)，全周轉(zhuǎn)債指數(shù)上漲0.42％，19只有交易的轉(zhuǎn)債5跌14漲，轉(zhuǎn)債簡(jiǎn)單平均漲幅0.55％，略弱于對(duì)應(yīng)正股平均漲幅0.89％，成交量與上周基本持平。估值方面，隨著轉(zhuǎn)債價(jià)格的上漲，債性有所減弱，股性有所增強(qiáng)。
上周周報(bào)中我們提出較為保守的投資者用轉(zhuǎn)債替代正股的策略，本周轉(zhuǎn)債在正股上漲的背景下表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，絕大多數(shù)轉(zhuǎn)債跟隨正股上漲，中行轉(zhuǎn)債、美豐轉(zhuǎn)債、中鼎轉(zhuǎn)債漲幅甚至超越正股，較好的分享了正股上漲的收益，在一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，二季度貨幣政策偏向?qū)捤傻目赡苄暂^大的背景下，我們維持上周看法。轉(zhuǎn)債市場(chǎng)短期內(nèi)利空因素不多:一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行出現(xiàn)空檔期，供給沖擊短期影響不大，二級(jí)市場(chǎng)股票走勢(shì)短期也并不悲觀，可以繼續(xù)利用偏股型轉(zhuǎn)債優(yōu)勢(shì)，代替正股操作，以用債性鎖定風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)博取正股反彈收益。
對(duì)于轉(zhuǎn)債各券策略，博取股市收益最好的品種還是偏股型轉(zhuǎn)債，例如，工行轉(zhuǎn)債、石化轉(zhuǎn)債、美豐轉(zhuǎn)債和國(guó)電轉(zhuǎn)債；中長(zhǎng)期仍然看好業(yè)績(jī)保障性較強(qiáng)，長(zhǎng)期增長(zhǎng)的國(guó)投轉(zhuǎn)債和川投轉(zhuǎn)債，正股彈性較好的中鼎轉(zhuǎn)債和巨輪轉(zhuǎn)債；由于尿素行業(yè)仍然維持在毛利水平較高的區(qū)間，短期維持對(duì)尿素行業(yè)的樂(lè)觀判斷。而對(duì)于到期收益率較高的偏債性轉(zhuǎn)債，也可以考慮當(dāng)債券持有。
各家轉(zhuǎn)債相繼公布年報(bào)和一季報(bào)，從業(yè)績(jī)上看，已經(jīng)公布年報(bào)的公司營(yíng)業(yè)總收入同比都有所增長(zhǎng)，但是凈利潤(rùn)下滑嚴(yán)重，大多數(shù)公司的業(yè)績(jī)均低于研究員的預(yù)期。
從凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)看，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較快的是四川美豐（000731）、兩只銀行股，以及獲得較多股權(quán)投資收益的國(guó)電電力（600795）；燕京啤酒（000729），恒豐紙業(yè)（600356）、川投能源（600674）
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