今年上市公司債券融資額已逼近8500億
二級(jí)市場(chǎng)“股冷債熱”的現(xiàn)象正在向一級(jí)市場(chǎng)加速蔓延。上證報(bào)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來，上市公司債券融資已逼近8500億，為去年同期融資量的1.5倍。而股票市場(chǎng)則相形見絀，年內(nèi)IPO、配股、增發(fā)規(guī)模僅為3600億。債券融資規(guī)模大幅井噴，成為今年上市公司融資主戰(zhàn)場(chǎng)。
分析人士表示，隨著二級(jí)市場(chǎng)的持續(xù)低迷，傳統(tǒng)的上市公司股票增發(fā)已經(jīng)被債券融資所取代，未來債市“唱主角”的融資格局有望延續(xù)。
市場(chǎng)融資結(jié)構(gòu)在變化
“今年我們?cè)趫?bào)的項(xiàng)目都已經(jīng)要求補(bǔ)交年報(bào)了，估計(jì)很多企業(yè)上市要推遲到明年了，”某證券公司投行人士告訴記者，年內(nèi)上市公司過會(huì)被否率很高，過去幾個(gè)月中僅個(gè)位數(shù)公司上市的狀況年內(nèi)應(yīng)該不會(huì)有很大改變。
此外，由于市場(chǎng)行情持續(xù)低迷，上市公司股票增發(fā)之后，投資者屢屢被套，導(dǎo)致股票再融資難度加大，很多上市公司融資不得不轉(zhuǎn)戰(zhàn)債市。
上證報(bào)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至10月23日，今年以來上市公司債券融資規(guī)模已達(dá)8437.8億元，是去年同期的1.5倍。而今年以來上市公司首發(fā)、配股、增發(fā)融資規(guī)模為3600.75億元，去年同期則為6669億元。
不過，與正在等待發(fā)行的天量規(guī)模相比，今年的發(fā)債規(guī)模只能是“小巫見大巫”。據(jù)披露，上市公司已經(jīng)預(yù)案但尚未實(shí)施的計(jì)劃發(fā)債規(guī)模超過9000億，整體規(guī)模高達(dá)1.6萬億元。
“股權(quán)融資基本不可能了，只能通過發(fā)行債券的方式彌補(bǔ)資金缺口。從現(xiàn)在來看，這個(gè)趨勢(shì)恐怕還會(huì)延續(xù)。債券融資已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過股票融資，這說明融資結(jié)構(gòu)隨著市場(chǎng)格局而變化?！笔袌?chǎng)人士判斷。
二級(jí)市場(chǎng)關(guān)注信用風(fēng)
值得一提的是，雖然供給量大幅增加，但市場(chǎng)壓力并未隨之走高。在資金面中性偏松，經(jīng)濟(jì)走勢(shì)與通脹未見利空的背景下，二級(jí)市場(chǎng)對(duì)信用債的配置需求也相應(yīng)提高。
上證報(bào)采訪多位基金經(jīng)理顯示，雖然對(duì)四季度債市供應(yīng)量變化預(yù)期不一，但是年內(nèi)利空將盡，多數(shù)基金經(jīng)理包括短融、公司債在內(nèi)信用債配置仍然偏向樂觀。四季度，基金信用債增持比例有望進(jìn)一步提升。
“供給量不是問題，信用債資質(zhì)差的我們不會(huì)買，”某基金公司信用分析師告訴記者，隨著上市公司發(fā)債量加大，發(fā)債公司資質(zhì)也隨之下降，信用甄別的作用就更為突出，供給量提升不會(huì)帶來系統(tǒng)性估值壓力。
該人士認(rèn)為，通脹、經(jīng)濟(jì)走勢(shì)以及資金面變化是影響債市的深層次因素，在可預(yù)期的將來，債市暫無太多利空?？少Y佐證的是，6、7月份城投債供應(yīng)量急劇放量，但是也未影響城投債價(jià)格上漲。
某券商行業(yè)分析師的觀點(diǎn)也與此“如出一轍”，他預(yù)計(jì)，四季度債券票息價(jià)值將取代交易價(jià)值成為主要債券收入，高票息的交易所公司債等券種仍為機(jī)構(gòu)所青睞。
（王誠(chéng)誠(chéng)）
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