12.5倍杠桿 金融租賃公司醞釀境外發(fā)債
國(guó)內(nèi)金融租賃公司境外發(fā)債，悄然啟航。
知情人士透露，招商銀行（600036）旗下全資子公司——招銀金融租賃有限公司（下稱招銀租賃）計(jì)劃在香港發(fā)行額度在3-5億美元的債券，用于購(gòu)買飛機(jī)船舶與大型設(shè)備等。
在他看來，金融租賃公司香港發(fā)債，在于借助中長(zhǎng)期低息債券融資，償還此前高利率的設(shè)備租賃銀行貸款，以此緩解金融租賃公司短借長(zhǎng)貸、高融資成本等資產(chǎn)錯(cuò)配結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)。
然而，在積極探路海外發(fā)債“調(diào)結(jié)構(gòu)”同時(shí)，國(guó)內(nèi)金融租賃公司建設(shè)租賃物二手市場(chǎng)，打通租賃物退出渠道產(chǎn)業(yè)鏈的努力，仍然面臨監(jiān)管與操作雙重壓力。
境外發(fā)債“調(diào)結(jié)構(gòu)”
國(guó)內(nèi)金融類融資租賃公司目前的發(fā)債渠道，主要集中在銀行間債券市場(chǎng)。
2009年9月金融租賃公司被允許發(fā)行金融債后， 2010年5月華融金融租賃公司與交銀金融租賃公司先后在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行了10億元與20億元金融債。
究其原因，是此前《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》將外商投資金融租賃公司設(shè)定為限制類項(xiàng)目。直到去年底該目錄的重新修訂，外商投資金融租賃公司從限制類調(diào)整為允許類，金融類租賃公司海外發(fā)債困局方才破除。
民生金融租賃公司副總裁張博表示，考慮到境外發(fā)行美元債券的利率成本較低，民生金融租賃不排除在境外發(fā)債。
除了偏低的融資成本，金融類租賃公司境外發(fā)行美元債的另一項(xiàng)訴求，是通過美元募資，“扭轉(zhuǎn)”銀行系租賃公司不能參與設(shè)立境外融資租賃SPV項(xiàng)目公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的尷尬。
“銀行系租賃公司能否參與境外業(yè)務(wù)，目前沒有新規(guī)定。”上述知情人士透露，盡管招銀租賃境外發(fā)債用途是購(gòu)買飛機(jī)船舶與大型設(shè)備，但受制金融租賃公司不能參與境外融資租賃業(yè)務(wù)，不排除發(fā)債所募資金將全額結(jié)匯回流境內(nèi)。至于招銀租賃香港發(fā)債的實(shí)際融資額，監(jiān)管部門對(duì)金融租賃公司杠桿率的硬性規(guī)定起著“限額”作用。
去年修訂的《金融租賃管理辦法》規(guī)定，金融租賃公司的租賃資產(chǎn)規(guī)模不得超過其注冊(cè)資本的12.5倍。以招銀租賃40億注冊(cè)資本測(cè)算，其租賃資產(chǎn)規(guī)模上限應(yīng)為500億元。但記者獲得的招銀租賃資料顯示，目前公司租賃資產(chǎn)總額已達(dá)560億元。
“主要是統(tǒng)計(jì)口徑不同?？鄢谔幹门c即將結(jié)束的租賃物資產(chǎn)，招銀租賃實(shí)際運(yùn)作的租賃資產(chǎn)總額沒有超過桿杠率上限?！鼻笆鲋槿耸勘硎?，招銀租賃開業(yè)以來累計(jì)投放額度超過800億元。此次香港發(fā)債，意在用中長(zhǎng)期低息債券融資，償還此前高利率的設(shè)備租賃銀行貸款，緩解金融租賃公司短借長(zhǎng)貸與高融資成本所衍生的資產(chǎn)錯(cuò)配等結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)。
“目前金融租賃公司兩類風(fēng)險(xiǎn)被監(jiān)管部門高度重視。一是客戶集中、地域集中、行業(yè)集中等業(yè)務(wù)集中度風(fēng)險(xiǎn)，其次就是資產(chǎn)結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)，尤其是短借長(zhǎng)貸與高融資成本等資產(chǎn)期限錯(cuò)配現(xiàn)象日益凸出，放大流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。”他強(qiáng)調(diào)說。
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