多元投資債有可為
2008年以來(lái)，債券市場(chǎng)特別是信用債市場(chǎng)進(jìn)入一個(gè)高速發(fā)展的新時(shí)期。目前債券市場(chǎng)存量規(guī)模已超過(guò)25萬(wàn)億元，2012年以來(lái)年度凈發(fā)行量已突破3.5萬(wàn)億元。債券市場(chǎng)的快速發(fā)展不僅拓寬了政府、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)等的直接融資渠道，也為包括個(gè)人投資者在內(nèi)的各類投資者，提供了更為廣闊的配置財(cái)富的新選擇。
對(duì)個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)，將債券加入自身證券投資組合有諸多好處。首先，個(gè)人投資者投資債券有助于分散個(gè)人證券投資的風(fēng)險(xiǎn)，等同于將“雞蛋”放入質(zhì)地不同的“籃子”里，有利于個(gè)人財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。股債之間時(shí)常存在著所謂的“蹺蹺板現(xiàn)象”，即股市下跌時(shí)債市上漲，典型的例子如2008年四季度和2012年上半年的“股熊債?！薄ｏ@然，將債券加入個(gè)人投資組合有利于分散股票投資風(fēng)險(xiǎn)，保證相對(duì)穩(wěn)定的投資收益?，F(xiàn)代組合管理理論的核心之一是根據(jù)主體風(fēng)險(xiǎn)承受能力進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)和收益的動(dòng)態(tài)平衡。對(duì)個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)，進(jìn)行個(gè)人財(cái)富管理的目標(biāo)不僅在于提高資產(chǎn)收益，也在于當(dāng)即使出現(xiàn)2008年金融危機(jī)那樣的事件時(shí)也能較好地保障個(gè)人財(cái)富安全和生活質(zhì)量。其次，個(gè)人投資債券有助于提高組合的收益。目前個(gè)人投資者的金融資產(chǎn)大體以銀行存款、股票持倉(cāng)、理財(cái)產(chǎn)品等為主?；钇诖婵罾蕵O低，定期存款利率不高且流動(dòng)性差，變現(xiàn)成本較高。而隨著債券市場(chǎng)的發(fā)展和利率市場(chǎng)化的推進(jìn)，債券市場(chǎng)投資無(wú)論收益還是流動(dòng)性均優(yōu)于銀行存款。因此，用債券投資部分替代銀行存款有利于改善個(gè)人投資的收益水平和流動(dòng)性。
個(gè)人債券投資者可以通過(guò)多種方式進(jìn)入債券市場(chǎng)。目前我國(guó)債券市場(chǎng)按交易場(chǎng)所分為銀行間債券市場(chǎng)、交易所債券市場(chǎng)和銀行柜臺(tái)市場(chǎng)。銀行間市場(chǎng)規(guī)模最大、交易最活躍，但這個(gè)市場(chǎng)的直接參與者只能是機(jī)構(gòu)投資者。個(gè)人投資者要投資銀行間市場(chǎng)債券品種，可選擇通過(guò)購(gòu)買基金公司發(fā)行的債券型基金、券商資管的債券類理財(cái)產(chǎn)品和銀行理財(cái)產(chǎn)品等方式間接參與。上述產(chǎn)品種類日趨豐富，舉例來(lái)說(shuō)，貨幣型基金等可替代活期存款和短期限定期存款，并能在類似2011年二三季度資金面趨緊時(shí)獲得較好的投資收益；分級(jí)債基則可以通過(guò)其內(nèi)部的杠桿化設(shè)計(jì)在市場(chǎng)收益率下行時(shí)獲得較高的投資收益。交易所債券市場(chǎng)流動(dòng)性較好，交易程序與交易股票基本相同，個(gè)人投資者可直接參與。目前交易所債券市場(chǎng)中較為活躍的品種主要是部分收益率較高的企業(yè)債（多為城投債）和公司債，當(dāng)前剩余期限5-7年期的AA城投債收益率一般在6.5％以上，投資收益率具有一定吸引力。部分具有專業(yè)素養(yǎng)的個(gè)人投資者還可以通過(guò)交易所質(zhì)押式回購(gòu)融資來(lái)放大杠桿提高收益。銀行柜臺(tái)市場(chǎng)是國(guó)債市場(chǎng)的一部分，是財(cái)政部?jī)H面向個(gè)人投資者發(fā)行憑證式國(guó)債等的場(chǎng)外市場(chǎng)。銀行為柜臺(tái)市場(chǎng)提供一定流動(dòng)性。憑證式國(guó)債收益率較高，通常高于同期限的銀行間國(guó)債100基點(diǎn)以上，具有一定吸引力。但憑證式國(guó)債發(fā)行數(shù)量較少，往往只能持有到期，并不能完全滿足個(gè)人投資者債券投資的需要。個(gè)人投資者可根據(jù)自身情況，選擇在三類債券市場(chǎng)配置個(gè)人資產(chǎn)。
展望未來(lái)幾年，由于全球經(jīng)濟(jì)去杠桿進(jìn)程仍在繼續(xù)，人口老齡化、資本支出偏弱、全要素生產(chǎn)率增速放慢等，使得美歐日等全球主要經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)疲弱的態(tài)勢(shì)難有顯著改善。我國(guó)經(jīng)濟(jì)則面臨轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式和經(jīng)濟(jì)增速趨勢(shì)下行的壓力，未來(lái)可能難以重現(xiàn)兩位數(shù)的高增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力不足隱憂頻現(xiàn)。上述形勢(shì)不利于企業(yè)盈利高增長(zhǎng)，但也將制約債券市場(chǎng)收益率上行的空間，使得債券市場(chǎng)投資具有較好的安全邊際和預(yù)期投資收益率。因此，今后一個(gè)時(shí)期的經(jīng)濟(jì)、金融市場(chǎng)形勢(shì)將為個(gè)人投資者進(jìn)入債券市場(chǎng)、增加個(gè)人債券投資比例提供較好的機(jī)遇。
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