銀行間債券或以存托憑證登陸交易所市場
記者近日獲悉，有關(guān)部門正在研究以發(fā)行存托憑證的形式，將目前在銀行間市場流通的存量債券引入交易所交易。
據(jù)了解，有關(guān)方案制定工作由銀行間交易商協(xié)會(huì)牽頭，部分券商固定收益部參與。由于事涉多個(gè)監(jiān)管部門，相關(guān)方案可能需要國務(wù)院審批。
存托憑證是一種基于一般信托制度演變而成的證券跨市場交易工具。在具體操作上，一般由原始證券持有者將原始證券交由某銀行保管，扮演存托行的角色，然后在另一市場發(fā)行代表該證券的存托憑證。
存托憑證常見于股票跨市場介紹上市業(yè)務(wù)，此次用于解決債券跨市場交易問題，可謂一大創(chuàng)舉。
此舉一旦成行，將意味著銀行間債券市場及交易所債券市場互聯(lián)互通取得重大進(jìn)展。據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，這一方案如能成行將有望緩解我國債券市場目前存在銀行間市場與交易所市場互相割裂的問題，促進(jìn)兩大市場間的互聯(lián)互通，尤其能夠向交易所市場注入豐富的交易標(biāo)的，增強(qiáng)其活力。
目前銀行間市場占我國債券市場總量的絕大部分。截至今年11月份，債券市場債券托管量為25.3萬億元，其中銀行間債券市場債券托管量為24.4萬億元，占債券市場債券托管量的96.4%。
不僅體量差異巨大，而且銀行間市場與交易所市場在交易標(biāo)的、交易方式等多方面存在較大差異。在交易標(biāo)的方面，金融債、短融中票等主要集中在銀行間市場，企業(yè)債和可轉(zhuǎn)債則集中在交易所市場。交易方式方面，銀行間市場需要市場參與者以詢價(jià)方式與自己選定的交易對手逐筆達(dá)成交易，而交易所市場則采取與股票類似的競價(jià)撮合成交機(jī)制。
此外，銀行間市場尚未向個(gè)人及部分金融機(jī)構(gòu)開放，而商業(yè)銀行也不能參與交易所市場，使得兩個(gè)市場的參與群體也有所不同。
通過發(fā)行存托憑證，在兩個(gè)市場繼續(xù)分立的同時(shí)，銀行間市場發(fā)行的債券將可以繞道在交易所采取及時(shí)競價(jià)機(jī)制交易，參與群體也可在原有基礎(chǔ)上有所擴(kuò)大。
同時(shí)，同種債券通過存托憑證在不同市場中交易，也將為市場提供跨市套利的機(jī)會(huì)，有助于彌合目前兩大市場收益率曲線之間的差異，進(jìn)而形成統(tǒng)一的市場基準(zhǔn)利率，為利率市場化的深入奠定基礎(chǔ)。
在交易所發(fā)行銀行間市場債券存托憑證還將有助于緩釋銀行系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。
接近這一方案研究的人士表示， 在銀行間市場發(fā)行的短融中票發(fā)行后目前主要還是在商業(yè)銀行間流轉(zhuǎn)，如果不能進(jìn)一步放開非銀行系統(tǒng)機(jī)構(gòu)投資此類票據(jù)，那么不斷累積的風(fēng)險(xiǎn)主要還是由銀行承擔(dān)，與貸款沒有形成本質(zhì)區(qū)別。而如果能夠?qū)⑾嚓P(guān)票據(jù)借道存托憑證引入交易所交易，則投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好區(qū)間將得到擴(kuò)大，有助于銀行系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)向系統(tǒng)外釋放。
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