信用債發(fā)行有望采用競(jìng)爭(zhēng)性定價(jià)新模式
多位市場(chǎng)人士29日向中國(guó)證券報(bào)記者證實(shí)，銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)常務(wù)理事會(huì)已確定，即將采用一項(xiàng)全新的信用債發(fā)行定價(jià)機(jī)制，即取消信用債發(fā)行價(jià)格在“估值中樞上加點(diǎn)”的原有定價(jià)模式，采取一級(jí)市場(chǎng)所有意向機(jī)構(gòu)對(duì)信用債發(fā)行利率競(jìng)爭(zhēng)性報(bào)價(jià)的方式，進(jìn)行信用債票面利率定價(jià)。
上海某券商資深固定收益交易員表示，新的定價(jià)模式取消了原有的加點(diǎn)模式，改為面向全市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)性利率招標(biāo)，類(lèi)似于目前利率債的發(fā)行定價(jià)方式。目前銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)每周公布主要期限和信用評(píng)級(jí)的短融、中票參考定價(jià)估值，主承銷(xiāo)商依據(jù)該估值定價(jià)加上一定點(diǎn)差，確定信用債的發(fā)行利率。
由于參考定價(jià)估值水平基本與二級(jí)市場(chǎng)相同期限、相同等級(jí)、相當(dāng)資質(zhì)的信用債二級(jí)市場(chǎng)收益率水平相當(dāng)，實(shí)際發(fā)行定價(jià)的“加點(diǎn)”在一定程度上成為承銷(xiāo)商在二級(jí)市場(chǎng)拋券的“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益”。該交易員表示，新的信用債定價(jià)機(jī)制意味著抹去這部分“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益”，令更多的真實(shí)需求方參與一級(jí)市場(chǎng)，既有利于發(fā)債企業(yè)降低融資成本，也有利于各類(lèi)交易和配置型機(jī)構(gòu)更直接地提升投資收益。
另有市場(chǎng)人士表示，新的信用債發(fā)行定價(jià)方式較接近新股IPO中的詢(xún)價(jià)機(jī)制，在推出后將促使不同發(fā)債主體的發(fā)行利率水平出現(xiàn)較大分化，顯著提升低資質(zhì)信用債在利率定價(jià)上對(duì)投資者的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。(王輝)
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