債市國(guó)際夢(mèng)何時(shí)成真
伴隨著人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算的不斷推進(jìn)，境外機(jī)構(gòu)購(gòu)買(mǎi)人民幣金融資產(chǎn)的熱情也在不斷增加。本月，央行與尼泊爾央行簽署協(xié)議，將代理尼泊爾央行投資中國(guó)銀行間債券市場(chǎng)，標(biāo)志著我國(guó)銀行間債市的對(duì)外開(kāi)放更近一步。
結(jié)合此前監(jiān)管層提出的“穩(wěn)步推進(jìn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換，研究推動(dòng)符合條件的境外機(jī)構(gòu)在境內(nèi)發(fā)行人民幣債券”的表態(tài)，業(yè)內(nèi)人士稱，盡管當(dāng)下銀行間債市受債市核查、季末流動(dòng)性沖擊等短期沖擊，但債市深化對(duì)外開(kāi)放和發(fā)展的長(zhǎng)期趨勢(shì)并未改變。
視頻]錢(qián)荒體現(xiàn)央行流動(dòng)性管理方式的變化
合格境外投資主體有望擴(kuò)大
6月21日，央行與尼泊爾央行簽訂的代理投資銀行間債市協(xié)議，是繼南非儲(chǔ)備銀行后，今年又一與我國(guó)央行簽訂代理投資協(xié)議的境外機(jī)構(gòu)。此前，包括巴基斯坦、印尼等國(guó)，均參與了我國(guó)銀行間市場(chǎng)的投資。
事實(shí)上，早在3年前，央行就允許香港和澳門(mén)地區(qū)人民幣業(yè)務(wù)清算行、跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算境外參加銀行、境外央行或貨幣當(dāng)局等三類機(jī)構(gòu)經(jīng)批準(zhǔn)后進(jìn)入銀行間債市投資。
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2012年底，共有100家海外機(jī)構(gòu)獲準(zhǔn)進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)，其中包括境外央行、中國(guó)港澳人民幣業(yè)務(wù)清算行、國(guó)際金融機(jī)構(gòu)等各類機(jī)構(gòu)。交易券種也涵蓋了國(guó)債、政策性金融債、央行票據(jù)、中期票據(jù)、企業(yè)債等多個(gè)券種。
一位接近央行人士表示，允許三類境外機(jī)構(gòu)進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)，可以拓寬境外機(jī)構(gòu)人民幣資金運(yùn)用渠道，提高境外主體人民幣資產(chǎn)收益率，增強(qiáng)人民幣對(duì)境外主體的吸引力，助推人民幣走出去，提高債券市場(chǎng)的國(guó)際化水平。
雖然從2010年開(kāi)始就已經(jīng)對(duì)三類機(jī)構(gòu)開(kāi)放，但發(fā)展過(guò)程中也存在一些問(wèn)題。上述央行人士預(yù)計(jì)，目前已批復(fù)的額度較小，不到銀行間市場(chǎng)總規(guī)模的2%。因此，未來(lái)監(jiān)管層有望調(diào)整境外機(jī)構(gòu)的資質(zhì)要求，將合格境外主體逐步擴(kuò)大到其他的境外金融機(jī)構(gòu)和境外企業(yè)。
境外機(jī)構(gòu)發(fā)行人民幣債券可期
在投資者主體不斷擴(kuò)大的同時(shí)，人民幣債券的發(fā)行人隊(duì)伍也有望擴(kuò)容。今年5月，國(guó)務(wù)院批轉(zhuǎn)的發(fā)改委《關(guān)于2013年深化經(jīng)濟(jì)體制改革重點(diǎn)工作的意見(jiàn)》中指出，未來(lái)要穩(wěn)步推進(jìn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換，建立合格境內(nèi)個(gè)人投資者境外投資制度，研究推動(dòng)符合條件的境外機(jī)構(gòu)在境內(nèi)發(fā)行人民幣債券。
雖然尚未出臺(tái)具體措施，但也極大鼓舞了市場(chǎng)。澳新銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉利剛表示，若股市能允許國(guó)際板早點(diǎn)出臺(tái)，債市也能允許在中國(guó)營(yíng)運(yùn)較長(zhǎng)時(shí)間的外企在國(guó)內(nèi)發(fā)債，能有效解決當(dāng)下流動(dòng)性過(guò)多的狀況。
劉利剛指出，當(dāng)下國(guó)內(nèi)資金非常充裕，若外資企業(yè)能用資本市場(chǎng)融資的話，企業(yè)將不需再把資金從海外拆入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，這樣能減少資本流入，緩解人民幣升值壓力。而更重要的是，上海要發(fā)展成國(guó)際金融中心，也需允許外資企業(yè)參與資本市場(chǎng)，一些世界500強(qiáng)企業(yè)在中國(guó)營(yíng)運(yùn)多年，現(xiàn)有條件下發(fā)債完全可行。
“這也是一種金融開(kāi)放的模式?！眳R豐中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌昨日表示，這不僅是人民幣國(guó)際化所需要的，同時(shí)也為中國(guó)儲(chǔ)戶提供了更多選擇，因?yàn)榫惩鈾C(jī)構(gòu)若在中國(guó)發(fā)行債券融資，以人民幣計(jì)價(jià)，匯率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)國(guó)內(nèi)投資者是有利的。他認(rèn)為，雖然目前債市受核查風(fēng)波等影響短期交易量下降，但現(xiàn)在可以說(shuō)是“黎明前的黑暗”，因?yàn)檫@恰是為未來(lái)債市健康深化發(fā)展與開(kāi)放做一鋪墊。(王媛)
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