契合投資者需求 中歐以絕對(duì)收益策略布局債市
市場(chǎng)普遍認(rèn)為今年是債市投資難度較大的一年，雖然宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)符合預(yù)期，但在監(jiān)管加強(qiáng)、利率市場(chǎng)化、貨幣政策趨緊的背景下，下半年債市背離了經(jīng)濟(jì)基本面，各券種出現(xiàn)大幅調(diào)整。在下半年混沌的債市行情下，以絕對(duì)收益思路布局債市，做足確定性較高的投資是中歐增強(qiáng)回報(bào)債基立于不敗之地的關(guān)鍵之處。
根據(jù)銀河證券統(tǒng)計(jì)，截至11月18日，中歐增強(qiáng)回報(bào)債基今年以來(lái)在59只可比開(kāi)放式普通一級(jí)債中排名第6位，今年以來(lái)每個(gè)季度均實(shí)現(xiàn)正收益。事實(shí)上，在剔除今年成立的新債基以及分級(jí)基金A份額后，在開(kāi)放式債基中僅有2只基金取得了每個(gè)季度均取得正收益的成績(jī)。從中歐增強(qiáng)回報(bào)的2013年三季報(bào)來(lái)看，主要是參與逆回購(gòu)交易，而所持有的債券資產(chǎn)也是以企業(yè)短期融資券和可轉(zhuǎn)債為主，利率債、信用債等下半年價(jià)格下跌較為明顯的品種并未持有。
這類(lèi)取得持續(xù)絕對(duì)收益的債基是契合投資者需求的。債基持有人大多為低風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者，以凈值波動(dòng)較小、獲得相對(duì)穩(wěn)定的正收益為訴求，因此“以絕對(duì)收益為核心，在此基礎(chǔ)上擇機(jī)盡力提升相對(duì)收益”的債基運(yùn)作策略是較為符合投資者需求的一種思路。
近幾年來(lái)，管理層意圖提高直接融資比重，大力發(fā)展并規(guī)范債券市場(chǎng)，隨著目前債券品種日趨豐富，使得債券基金具有較好的配置靈活性，為絕對(duì)收益策略提供便利—在市場(chǎng)資金面偏緊、短期利率上升的時(shí)候，基金經(jīng)理可順應(yīng)市場(chǎng)環(huán)境與預(yù)期，重配銀行協(xié)議存款、短融、回購(gòu)等現(xiàn)金類(lèi)資產(chǎn)為主，賺取穩(wěn)健收益。
從今年債市環(huán)境來(lái)看，下半年以來(lái)各券種出現(xiàn)大幅調(diào)整，收益率曲線上行明顯。造成債市收益率的上行主要是由投資者行為的變化所主導(dǎo)。不過(guò)，眼下，也正是前期的大幅調(diào)整使得市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)得到有力釋放，隨著年底銀行非標(biāo)業(yè)務(wù)的調(diào)整結(jié)束，市場(chǎng)將會(huì)繼續(xù)回到以基本面為主導(dǎo)的邏輯框架。當(dāng)前各品種信用債相對(duì)同期限貸款利率的下浮比例均處于歷史較低位置，具有明顯的配置價(jià)值，而這樣的市場(chǎng)環(huán)境對(duì)于目前正在發(fā)行的中歐純債添利債基尤為有利，在成立之后將面臨較好的建倉(cāng)時(shí)機(jī)，為投資者賺取絕對(duì)收益。
（中歐基金）
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