經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動力增強(qiáng) 四行業(yè)毛利率增逾50%
編者按：本報(bào)研究中心根據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至本周一，滬深兩市共有1342家上市公司公布了年報(bào)。剔除金融服務(wù)業(yè)后，旅游酒店（57.5%）、高速公路（56.08%）、醫(yī)療器械（55.95%）、生物制品（52.02%）四大行業(yè)2011年毛利率增長均超過50%。值得關(guān)注的是，受3月份CPI同比漲幅超市場預(yù)期的影響，昨日A股出現(xiàn)低開低走態(tài)勢，但年報(bào)毛利率大幅增長的高速公路、民航機(jī)場分別逆市上漲1.78%和1.19%，居當(dāng)日板塊漲幅榜前兩位，成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。
分析人士指出，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的道路曲折漫長，中國經(jīng)濟(jì)的外部環(huán)境依然嚴(yán)峻，尤其是出口增長比較困難。由此，要進(jìn)一步拓展消費(fèi)增長的空間，以增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)增長的內(nèi)生動力和活力，各種符合這種趨勢的大消費(fèi)行業(yè)包括旅游酒店、高速公路、醫(yī)療器械、生物制品等板塊有望繼續(xù)崛起。
旅游酒店 銷售毛利率57.5%
本報(bào)研究中心根據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至本周一，滬深兩市共有13家旅游酒店公司公布了年報(bào)，該行業(yè)2011年平均毛利率增長57.5%，居行業(yè)毛利率漲幅榜首位。其中，錦江股份、ST零七、麗江旅游銷售毛利率分別增長87.58%、79.06%、76.26%，成為旅游酒店行業(yè)前三甲。同時(shí)，宋城股份毛利率增長達(dá)到75.16%，華天酒店、金陵飯店、東方賓館三家公司銷售毛利率增長均在50%以上。
國海證券認(rèn)為，2012年國內(nèi)旅游業(yè)有望保持平穩(wěn)較快發(fā)展，但增速較2011年有所回落2012年三游市場發(fā)展特征可以概括為:國內(nèi)旅游旅游市場增長穩(wěn)定，出境旅游市場規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，入境旅游市場依舊艱難。假日旅游市場景氣度較高，中西部發(fā)展?jié)摿^大從今年的元旦、春節(jié)以及清明節(jié)假日旅游市場運(yùn)行情況分析，國內(nèi)假日旅游經(jīng)濟(jì)景氣度提升顯著，且中西部地區(qū)增長較快。剛結(jié)束的清明旅游假日(4.2-4.4)市場運(yùn)行情況良好，中西部地區(qū)增速較快:四川清明3天全省接待游客1201.14萬人次，同比增長24.7%；實(shí)現(xiàn)旅游收入41.19億元，同比增長34.4%。旅游進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，建議關(guān)注景區(qū)類個(gè)股補(bǔ)漲行情綜合分析一季度行業(yè)板塊走勢、五一黃金周及暑期旅游傳統(tǒng)旺季到來的短期催化因素，景區(qū)類前期滯漲個(gè)股有望在二季度有較好表現(xiàn)。建議重點(diǎn)關(guān)注：公司基本面良好、未來業(yè)績成長確定的個(gè)股，如中青旅；長期來看具有廣闊發(fā)展空間的主題公園及文化旅游類個(gè)股，如宋城股份；經(jīng)營管理面臨改善，具備多重短期催化因素的桂林旅游。
高速公路 銷售毛利率56.08%
截至本周一，滬深兩市A股19家高速公路上市公司中已經(jīng)有13家公布了2011年年報(bào)，平均毛利率高達(dá)56.08%，而最高的重慶路橋毛利率甚至達(dá)到了91.14%。同時(shí)，重慶路橋，皖通高速、龍江交通、東莞控股的毛利率均在60%以上。從行業(yè)整體來看，高速公路行業(yè)的平均毛利率大大超過房地產(chǎn)行業(yè)（平均毛利率為39.38%）。
渤海證券認(rèn)為，交運(yùn)行業(yè)年初至今累計(jì)上漲3.97%，略低于大盤0.66個(gè)百分點(diǎn)。子行業(yè)方面，物流行業(yè)以17.05%的漲幅領(lǐng)漲，鐵路運(yùn)輸行業(yè)以0.24%的漲幅墊底。行業(yè)內(nèi)，漲幅較好的大部分為物流行業(yè)個(gè)股，如澳洋順昌、怡亞通、飛馬國際、象嶼股份和外運(yùn)發(fā)展。目前交運(yùn)行業(yè)TTM 市盈率為11.5764倍，已接近于歷史最低的7.86倍，相對于滬深300的估值溢價(jià)率僅為7.8%，已大幅低于歷史均值。但權(quán)重大彈性好的航空、航運(yùn)版塊缺乏整體機(jī)會，因此交運(yùn)行業(yè)難以走出超越大盤的行情，仍然維持行業(yè)中性的投資評級。從交運(yùn)行業(yè)的情況來看，建議選擇受外需影響小、業(yè)績穩(wěn)健、彈性較小的行業(yè)和個(gè)股，物流行業(yè)更需要關(guān)注時(shí)機(jī)的選擇，2季度投資組合為大秦鐵路、廣深鐵路、上海機(jī)場、中儲股份。
醫(yī)療器械 銷售毛利率55.95%
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至本周一滬深兩市共有11家醫(yī)療器械公司公布了年報(bào)，該行業(yè)2011年平均毛利率增長55.95%，居行業(yè)毛利率漲幅榜第三位，而最高的冠昊生物毛利率甚至達(dá)到了93.85%。ST盛達(dá)、樂普醫(yī)療銷售毛利率分別增長87.50%和82.53%。同時(shí)，理邦儀器、愛爾眼科、千山藥機(jī)毛利率增長達(dá)到50%以上。
天相投資表示，短期來看，醫(yī)療器械行業(yè)估值較高，面臨一定壓力；長期來看，在國家醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)政策持續(xù)偏緊的大背景下，基本不受藥品降價(jià)影響和整治抗菌藥等政策的負(fù)面影響，醫(yī)療器械行業(yè)增長較快，此次行業(yè)“十二五”規(guī)劃的出臺，對醫(yī)療器械行業(yè)構(gòu)成長期利好，大型醫(yī)療器械企業(yè)及具有創(chuàng)新能力的企業(yè)有望獲得政策支持而快速發(fā)展。個(gè)股方面，建議關(guān)注未來可能獲得政策支持的感控設(shè)備龍頭企業(yè)新華醫(yī)療、華潤入主后有整合預(yù)期的醫(yī)學(xué)影像設(shè)備龍頭企業(yè)萬東醫(yī)療以及醫(yī)學(xué)影像設(shè)備及醫(yī)療信息化龍頭企業(yè)東軟集團(tuán)。
生物制品 銷售毛利率52.02%
截至本周一，滬深兩市A股18家生物制品上市公司中已經(jīng)有13家公布了2011年年報(bào)，平均毛利率高達(dá)52.02%，而最高的沃森生物毛利率甚至達(dá)到了91.15%。同時(shí)，舒泰神、長春高新的毛利率分別為88.83%和82.73%，中源協(xié)和、安科生物的毛利率超過70%，湯臣倍健、天壇生物、智飛生物毛利率超過60%。
國信證券表示，新醫(yī)改十二五規(guī)劃、藥品調(diào)價(jià)、限抗新政相繼發(fā)布，政策再次步入相對密集期:《十二五期間深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革規(guī)劃暨實(shí)施方案》框架性文件顯示改革難度將明顯加大、改革進(jìn)程及核心目標(biāo)有所延后、將考驗(yàn)中央和地方政府的財(cái)政投入，具體影響需看后續(xù)配套政策及其執(zhí)行情況，可預(yù)見的是:在公立醫(yī)院改革被迫延后、藥價(jià)遠(yuǎn)未理順、縣級醫(yī)院改革全面啟動的復(fù)雜背景下，未來3年各地“財(cái)政投入vs控費(fèi)”博弈才拉開序幕，未來2~3年對醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)運(yùn)行及企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的擾動將加大。2012年1~2月醫(yī)藥工業(yè)“收入增速放緩，效益趨弱”預(yù)判成為事實(shí)。 1-2月醫(yī)藥工業(yè)實(shí)現(xiàn)收入2186億元，同比增長21.30%，較11年30%的增速明顯放緩，但符合2012年年度策略的初判；利潤204億元，同比增長11.48%，繼續(xù)遠(yuǎn)低于收入增速。考慮基數(shù)等原因，預(yù)計(jì)2季度利潤增速有所回升，但仍將低于收入增速。2012年政策擾動加大，業(yè)績分化加劇，建議聚焦優(yōu)質(zhì)股，著眼于 中線投資收益，以時(shí)間換空間。重點(diǎn)關(guān)注發(fā)展戰(zhàn)略清晰、業(yè)績趨勢明朗的細(xì)分龍頭公司：天士力、東阿阿膠、恒瑞醫(yī)藥、華東醫(yī)藥、人福醫(yī)藥；2012年經(jīng)營趨勢向好的：益佰制藥、昆明制藥。
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