深交所：新股發(fā)行改革取得階段性積極效果
4月28日，中國證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見》，提高了網(wǎng)下配售的比例，取消了網(wǎng)下配售股份3個(gè)月的鎖定期，增加了新上市公司的可流通股數(shù)量，對于發(fā)行市盈率高于同行業(yè)上市公司平均市盈率25%的，需要進(jìn)一步披露風(fēng)險(xiǎn)因素，同時(shí)要求交易所進(jìn)一步加強(qiáng)對新股上市首日交易監(jiān)管的力度，并加大對新股交易特點(diǎn)的信息揭示。改革實(shí)施以來至6月8日，深市共有18只新股完成發(fā)行，12只新股上市。與2月1日至4月27日發(fā)行的48只新股數(shù)據(jù)對比，本次改革實(shí)施后，新股發(fā)行上市呈現(xiàn)以下特點(diǎn)：
一是機(jī)構(gòu)投資者參與網(wǎng)下認(rèn)購的積極性提高，在新股定價(jià)中的作用日益顯著。改革后發(fā)行的18只新股，平均每只股票獲得118家配售對象的報(bào)價(jià)，較改革前的70家提高了69%；每家配售對象的平均報(bào)價(jià)申購數(shù)量增至650萬股，較改革前的378萬股增加了72%。
二是新股定價(jià)水平漸趨合理，高市盈率、高發(fā)行價(jià)以及超募資金過多的現(xiàn)象有所緩解。改革后發(fā)行的18只新股發(fā)行市盈率平均為30.61倍，僅高于行業(yè)市盈率的4.23%，顯著低于改革前的22.56%；改革后每只新股平均超募資金為1.34億元，較改革前的2.17億元下降了38%。
三是新股上市首日開盤收盤價(jià)格變動幅度顯著降低，定價(jià)機(jī)制進(jìn)一步完善。網(wǎng)下配售股份鎖定期的取消，增加了新股上市首日可流通股份，促進(jìn)買賣雙方充分博弈，新股上市首日定價(jià)更趨合理，非理性炒作得到有效抑制。改革后上市的12只新股，平均開盤、收盤漲幅分別為7.48%、7.62%，而改革前新股平均開盤、收盤漲幅則分別為26.03%、24.15%。此外，12家公司上市首日有6家破發(fā)，改革前48家公司上市首日有7家公司破發(fā)，改革后的破發(fā)比例為50%，漲跌互現(xiàn)，新股申購風(fēng)險(xiǎn)有所加大。
四是新股上市后，機(jī)構(gòu)投資者賣出新股及買入新股的比例略有提高。改革后上市的12只新股，網(wǎng)下配售機(jī)構(gòu)首日賣出比例平均為52.41%，首日后10個(gè)交易日內(nèi)賣出比例為10.67%，合計(jì)賣出比例63.08%。改革后上市的12只新股，上市首日機(jī)構(gòu)投資者買入比例平均為1.58%，高于改革前的1.08%。首日后的10個(gè)交易日，機(jī)構(gòu)投資者買入比例平均為2.32%，略高于改革前的1.85%。
以上表明，新股上市首日定價(jià)機(jī)制進(jìn)一步完善，發(fā)行價(jià)格逐步反映公司價(jià)值，炒新行為得到抑制，一級市場和二級市場均衡協(xié)調(diào)健康發(fā)展的目標(biāo)初步實(shí)現(xiàn)，新股發(fā)行體制改革取得了階段性的積極效果。
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