這不是牛市行情 或因春季攻勢提早
上證K圖
市場的強力反彈來得如此突然，甚至有些戲劇化。在上周二滬綜指創(chuàng)下了三年多以來的新低1949點之后，藍籌股似乎完成了一次浴火重生般的蛻變，銀行股出現(xiàn)逆勢上漲，引領(lǐng)市場大幅反彈。滬綜指重新站上60日均線，一周內(nèi)漲幅高達4.12%，創(chuàng)出了一年來的周漲幅新高。
上一周的反彈由很多因素共振形成。上周二召開政治局會議后消息傳出，某著名研究團隊發(fā)出做多信號，迎合了投資者對重大會議的樂觀預(yù)期情緒，引發(fā)機構(gòu)投資者大量入場。筆者回想起9月底滬指盤中跌破2000點后，同樣是某著名研究員發(fā)出做多信號，當(dāng)時滬指在長假前后的五個交易日內(nèi)亦有近6%的漲幅。此外11月機構(gòu)倉位在釀酒行業(yè)重大利空后持續(xù)減倉，而且前期中小板和創(chuàng)業(yè)板中不少股票被不計成本地拋售，也表明機構(gòu)在對小盤股進行減倉，至11月底基金倉位已下降至74%左右的較低水平，當(dāng)大盤在上周三強勁反彈后，機構(gòu)投資者為避免年終排名落后，不可避免地形成羊群行為進行補倉。而QFII資金在前兩周的大力買入，也給基金公司大大增加了信心。
市場大幅反彈之后，場內(nèi)投資者情緒出現(xiàn)快速扭轉(zhuǎn)，此前悲觀至看空1500點的觀點全部消失，樂觀的投資者已經(jīng)喊出1949點的底部不會再跌穿。不過從歷史走勢上看，在熊市背景下市場經(jīng)常出現(xiàn)快速和大幅度的反彈，這種階段式的上漲，我們看到過很多次，但是反彈可能有很多次，底部卻只有一個。這一次到底是不是“牛”來了？
觀察最近兩周的領(lǐng)漲板塊，筆者注意到，水泥建材業(yè)、金融業(yè)以及美麗中國概念等三個板塊占據(jù)了重要位置。水泥建材行業(yè)是最近一周漲幅最大的板塊，它與管理層提出的“積極穩(wěn)妥推進城鎮(zhèn)化”直接相關(guān)，而“城鎮(zhèn)化”則被認為是有望帶動中國經(jīng)濟增長的新引擎，未來幾十年最大的發(fā)展?jié)摿υ诔擎?zhèn)化。有關(guān)資料表明，城鎮(zhèn)人口每提高一個百分點，GDP增長1.5個百分點；城鎮(zhèn)化率每遞增1%，經(jīng)濟就增長1.2%。按照某些學(xué)者說法，城鎮(zhèn)化將在未來幾年進行數(shù)十萬億的投資，這種測算方法大大激發(fā)了市場對于城鎮(zhèn)化概念的想象空間。不過筆者認為對此仍需保持冷靜態(tài)度，在十二五規(guī)劃中，管理層提出十二五期間城鎮(zhèn)化率提升4%，預(yù)計年平均提升0.8個百分點，但實際上在邁入新世紀的11年間，中國的城鎮(zhèn)化率以平均每年1.36%的速度增長，而這個速度已不算慢。因此如果沒有加速推進城鎮(zhèn)化率的舉措的話，筆者認為在這方面的投資增長可能并不會太多。而且管理層還提出一點，就是淡化GDP指標，或許意在避免令地方上過度投資和過度追求GDP數(shù)字，2013年的GDP目標可能會維持7.5%甚至下調(diào)至7%，這樣來看對于推進城鎮(zhèn)化可能會帶來多少實際投資也確實難以預(yù)料。
美麗中國概念提出后，相關(guān)概念股獲得市場追捧，上周則是二度啟動，豐林集團成為領(lǐng)漲美麗中國概念的新龍頭，一周漲幅近40%，最高日換手率達到了可怕的45%，表現(xiàn)出明顯的游資炒作特征，大有成為另一個天舟文化的跡象。去年把文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展成支柱產(chǎn)業(yè)的提法雖然沒有令上市公司的業(yè)績產(chǎn)生質(zhì)的變化，但仍然火了一個天舟文化，帶動了一批傳媒行業(yè)上市公司的熱炒，今年美麗中國概念或許也會在豐林集團的龍頭效應(yīng)下繼續(xù)有所表現(xiàn)。
金融行業(yè)中銀行股的表現(xiàn)成為近期影響市場的重要因素，尤其是民生銀行上一周大幅上漲并創(chuàng)出兩年來的新高，大大激發(fā)了投資者對銀行股的熱情，中小銀行股普遍大幅上漲，更有華夏銀行、寧波銀行在長陰破位后迅速被長陽拉升收復(fù)失地，確實顯現(xiàn)出機構(gòu)資金持續(xù)流入的特征。筆者現(xiàn)在還很難判斷出銀行股為何會出現(xiàn)如此異常波動，因為影響企業(yè)價值的業(yè)績、貨幣政策等因素并未發(fā)生異常變化，外部市場波動也遠低于A股銀行股走勢，而低估值因素也并非其股價大漲的理由，其后續(xù)表演能否延續(xù)或許是決定市場上漲空間的重要因素。
從以上情況來看，領(lǐng)漲市場的主流板塊主要是主題類股票，銀行股的異常上漲也并非源自業(yè)績，筆者判斷推動市場的主要因素是投資者情緒和資金流動，這經(jīng)常是引發(fā)市場次級波動的因素而非主要趨勢的因素，因此市場如果繼續(xù)向上突破，可以認為是一波次級反彈行情的開始。持續(xù)時間在1-3個月。并且由于最近幾年春季效應(yīng)年年出現(xiàn)，投資者對此頗為關(guān)注，大量機構(gòu)正等待春季攻勢展開后入場，因此不排除有機構(gòu)開始提前“搶跑”引發(fā)春季攻勢提前出現(xiàn)。
技術(shù)上看，上證綜指上周五收盤于2061點并站到60日線之上，這個位置是9、10月份反彈行情的箱體中軌，也是市場相當(dāng)一部分資金的平均成本區(qū)域，因此指數(shù)在2060點附近可能會受到較強拋售壓力，如果指數(shù)能夠成功站穩(wěn)在這一區(qū)域，表明市場買入力量能夠承接解套資金的拋售壓力，多方力量占據(jù)上風(fēng)，則指數(shù)將有望沖擊9月份高點，因此本周市場能否守在60日線之上頗為重要。
市場中的負面因素仍然集中在業(yè)績方面，尤其是中小盤股票的業(yè)績壓力更大。即使考慮到四季度上市公司業(yè)績同比可能略有上升，但由于中小板和創(chuàng)業(yè)板的估值水平仍然遠高于主板市場，且業(yè)績預(yù)測仍有較大下調(diào)壓力，因此后續(xù)表現(xiàn)可能會繼續(xù)弱于藍籌股。
綜上所述，筆者認為這并不是一次牛市行情，樂觀來看或許是春季攻勢的提早出現(xiàn)，市場有形成一波次級反彈走勢的可能。這種行情中主要是題材股和高貝塔股有較好表現(xiàn)，投資者可以關(guān)注城鎮(zhèn)化概念中的水泥建材板塊，美麗中國主題中的龍頭品種，以及可能引發(fā)強周期啟動幻覺的機械、有色金屬等板塊。
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