2013-03-07 09:51:00 來源:上海證券報
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周二，市場資金成本開始回落到正常水平，但隨著第一季度配置風潮的逐漸減弱，債券市場陷入了多空雙方對峙的僵持階段。各類券種收益率的變化方向也呈現(xiàn)不同的改變。短久期券種收益率受到資金面影響先升后降；3年5年中等期限券種信用利差被一定程度壓縮；而類似城投債的長久期券種受到資管類機構的影響收益率再一次徘徊在低位，成交收益率在產品成本、配置壓力和預期風險控制的三角平衡間來回小幅徘徊，停滯不前。
從短久期資產來看，1年期短融從年初到現(xiàn)在已經下行了大約50bp左右，與回購資金之間的利差空間已經不多。資金面隨時的收緊都會造成負利差，使持有人得不償失。中等期限資產各評級之間信用利差被過度壓縮，比如3年類券種從超AAA到AA相差幅度不到80bp，而AA和AA-之間基準利率卻能相差78bp。長久期的城投債收益率更是再下一層樓，在歷史低位的邊緣徘徊。更有急先鋒類的AA/AA的13常德城投債已經成交在6.05%，離6%的這根資管產品成本警戒線相差無幾。
從這兩天的買賣盤力度就可以看出，買盤已經開始慢慢退去，而賣盤受到獲利離場意圖或新債滾動操作等因素的影響依然洶涌。市場收益率已經開始沉淀，變化幅度開始縮小。同時，“兩會”傳出的CPI3.5%預期也基本打消了多方繼續(xù)造勢的動力，現(xiàn)券市場可能和現(xiàn)在天氣一樣，進入了春天的尾聲。投資杠桿過高的機構可以適當減少杠桿，實現(xiàn)收益，等待收益率的回升。
