債市日評(píng)：減持高收益信用品種
周一， 銀行間債券市場(chǎng)交易結(jié)算面額共計(jì)8444.04億元，較前一交易日增加786.75億元。其中，現(xiàn)券交易面額3614.58億元，較前一交易日增加292.86億元；質(zhì)押式回購(gòu)結(jié)算量比前一交易日增加679.72億元，總計(jì)4829.464，149.74億元；遠(yuǎn)期交易發(fā)生0筆。
由于元旦節(jié)日臨近，同時(shí)受年末等因素影響，市場(chǎng)各機(jī)構(gòu)對(duì)跨關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)的資金需求進(jìn)一步回升。當(dāng)日，上海銀行間同業(yè)拆放利率(SHIBOR)延續(xù)震蕩態(tài)勢(shì)，跨年的14天期限品種顯著上漲。其中，隔夜利率下跌12個(gè)基點(diǎn)，報(bào)2.3%；7天利率下跌21.7個(gè)基點(diǎn)，報(bào)3.179%；14天利率上漲44.6個(gè)基點(diǎn)，報(bào)4.593%；1個(gè)月期利率上漲3.47個(gè)基點(diǎn)，報(bào)4.898%。
公開(kāi)市場(chǎng)方面，昨日央行公開(kāi)市場(chǎng)一級(jí)交易商上報(bào)正、逆回購(gòu)需求，其中逆回購(gòu)期限依舊為7天、14天和28天三個(gè)品種，正回購(gòu)期限為28天和91天。本月最后一周逆回購(gòu)到期1550億元，較上周逆回購(gòu)規(guī)模增加逾五成，無(wú)正回購(gòu)到期；票據(jù)到期40億元，據(jù)此計(jì)算，公開(kāi)市場(chǎng)將自然回籠1510億元。
除了節(jié)日影響因素，本周二(12月25日)及明年1月5日是例行的存款準(zhǔn)備金繳款日，受年末商業(yè)銀行吸儲(chǔ)影響，補(bǔ)繳數(shù)額料將大幅增加，從而將加劇銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性壓力?；诮衲甑木S穩(wěn)基調(diào)，預(yù)計(jì)本周央行會(huì)繼續(xù)推出大致相應(yīng)數(shù)額的14天至28天的逆回購(gòu)，以確保各機(jī)構(gòu)安穩(wěn)跨年。
轉(zhuǎn)債市場(chǎng)方面，目前股性轉(zhuǎn)債具備持有價(jià)值，在大盤(pán)帶動(dòng)下仍有上行空間，因而看好中大盤(pán)股性個(gè)券，而債性個(gè)券價(jià)值則有限。在市場(chǎng)趨勢(shì)并未扭轉(zhuǎn)之前，轉(zhuǎn)債投資風(fēng)險(xiǎn)情緒或穩(wěn)中有升。具體來(lái)看，股性個(gè)券中，債底深厚的南山、基本面向好的非銀行大盤(pán)、正股替代效應(yīng)明顯的國(guó)投、工行轉(zhuǎn)債可重點(diǎn)關(guān)注，川投、重工、同仁轉(zhuǎn)債則估值優(yōu)勢(shì)不足，低倉(cāng)位者可待市場(chǎng)回調(diào)后尋機(jī)介入，長(zhǎng)線投資者可關(guān)注4%以上收益率債性個(gè)券。
近期債市的震蕩主要是受到資金面、通脹、供給等因素影響，但經(jīng)過(guò)11月份以來(lái)的調(diào)整，非信用和高評(píng)級(jí)品種已經(jīng)具備一定的投資價(jià)值，但由于資金面預(yù)期利空并未出盡，因此目前看不到加倉(cāng)的迫切性，操作上建議對(duì)非信用品種以觀望為主，對(duì)高收益信用品種以減持為主，維持不低于基準(zhǔn)的久期，重點(diǎn)關(guān)注中高等級(jí)信用債和利率品種。
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