震蕩調(diào)整不改反彈趨勢(shì)
上證K圖
本月股指經(jīng)歷強(qiáng)勁反彈，從階段性低點(diǎn)1949反彈至今收益頗豐；但本周股指持續(xù)高位震蕩，調(diào)整預(yù)期強(qiáng)烈。短期而言，雖然股指存在調(diào)整需求，但仍然維持股指反彈趨勢(shì)未改的判斷，調(diào)整之際投資者可積極介入。
經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)為股指提供支撐
第四季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，10月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為50.2%；11月份匯豐中國PMI為50.4%，較10月份49.5%的終值回升0.9個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下13個(gè)月新高；12月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)初值為50.9%，創(chuàng)14個(gè)月新高。整體而言，第四季度經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)明顯，顯示制造業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)擴(kuò)張。此外，采購庫存開始擴(kuò)張，新訂單指數(shù)和新出口訂單數(shù)也均處于擴(kuò)張區(qū)間，其中新出口訂單大幅攀升至24個(gè)月新高；成品庫存指數(shù)繼續(xù)處于收縮區(qū)間，但幅度減緩；就業(yè)指數(shù)仍處于收縮區(qū)間，但降幅縮小。
從發(fā)電量數(shù)據(jù)分析，11月份全社會(huì)用電量4139億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)7.6%。1-11月全國全社會(huì)用電量45028億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)5.1%。分類看，第一產(chǎn)業(yè)用電量940億千瓦時(shí)，下降0.6%；第二產(chǎn)業(yè)用電量33191億千瓦時(shí)，增長(zhǎng)3.5%；第三產(chǎn)業(yè)用電量5183億千瓦時(shí)，增長(zhǎng)11.2%；城鄉(xiāng)居民生活用電量5714億千瓦時(shí)，增長(zhǎng)10.6%。
作為宏觀經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)，PMI指數(shù)持續(xù)三個(gè)月回升傳遞出經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的積極信號(hào)，指數(shù)回升的趨勢(shì)表明經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升勢(shì)頭有望延續(xù)。實(shí)際上，除PMI之外，近兩個(gè)月投資、出口、消費(fèi)和工業(yè)生產(chǎn)增速等數(shù)據(jù)紛紛回暖，發(fā)電量同比出現(xiàn)增長(zhǎng)進(jìn)一步佐證經(jīng)濟(jì)的探底回升勢(shì)頭。
近期股指上漲主要源于藍(lán)籌板塊估值的整體提升，以有色金屬、水泥、機(jī)械、汽車、金融、地產(chǎn)等二線藍(lán)籌品種的上漲帶動(dòng)股指的上行。第四季度宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，三季報(bào)風(fēng)險(xiǎn)釋放，均利好周期股表現(xiàn)，藍(lán)籌品種價(jià)值修復(fù)的行情依然有望延續(xù)。
藍(lán)籌依然具備上漲空間
近期政策支持力度逐漸加大，熱點(diǎn)板塊中演繹的城鎮(zhèn)化概念，主要受益于“改革紅利”。盡管管理層對(duì)目前經(jīng)濟(jì)增速放緩存在預(yù)期，不過對(duì)部分利于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的行業(yè)有政策惠及。金融行業(yè)的創(chuàng)新、文化產(chǎn)業(yè)的扶持、城鎮(zhèn)化進(jìn)程的推進(jìn)，均對(duì)相關(guān)板塊個(gè)股起到推波助瀾的作用。
根據(jù)目前管理層傳遞的信息，明年經(jīng)濟(jì)增速將略有反彈，物價(jià)也有望維持在可控范圍內(nèi)。在此背景下，明年宏觀經(jīng)濟(jì)政策有望繼續(xù)“穩(wěn)中求進(jìn)”，財(cái)政政策有望進(jìn)一步寬松，赤字規(guī)模或擴(kuò)大，結(jié)構(gòu)性減稅將有更大空間，貨幣政策傾向中性。但改革紅利的惠及程度，將引發(fā)相關(guān)板塊的繼續(xù)上行。
投資配置角度，隨著基本面的改善，周期行業(yè)業(yè)績(jī)有望提升。而連續(xù)的下跌釋放了股價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí)，隨著政策改革紅利的惠及，城鎮(zhèn)化進(jìn)程對(duì)水泥、機(jī)械、地產(chǎn)、金融等板塊的業(yè)績(jī)提升均有正面提振作用。
短線而言，經(jīng)歷持續(xù)上漲后短線存在調(diào)整需求，前期漲幅居前的品種調(diào)整難免。但整體判斷，調(diào)整之際投資者可積極介入。
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